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投行人士:科创板草案可能会设置6个上市标准

知情人士透露科创板企业上市标准,初步按照企业估值差异划分了6种情形,可选指标包括净利润、研发投入、现金流、营收等等。

来源:证券时报
发布时间:6天前 阅读量:248547 评论量:0 收藏量:0
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近一个月来,科创板的企业上市标准成为市场各方关注焦点。证券时报记者日前获悉,监管部门近日召集多家券商就科创板的制度设计进行了小范围沟通。

知情人士透露,此次讨论的科创板企业上市标准,初步按照企业估值差异划分了6种情形,可选指标包括净利润、研发投入、现金流、营收等等。

其中,备受关注的是对拟上市企业的盈利要求能否打破?一家大型上市券商投行人士认为,《证券法》中对企业“具有持续盈利能力”、“财务状况良好”的判断,需要重新作出合理的判断和界定。

盈利要求能否打破?

关于科创板的上市标准,业内讨论最多的莫过于是否对拟上市企业有盈利指标要求。毕竟,曾经将我国一批优秀企业挡在A股市场上市门外的,除了同股不同权的问题之外,就是硬性的连续三年盈利指标了。

业内人士表示, A股市场对拟上市公司有较高的净利润门槛,许多高科技创新型企业都难以达到。于是近几年来,大量尚未盈利的互联网独角兽和高新技术企业纷纷赴海外上市。截至2018年6月末,包括京东、微博、爱奇艺等33家内地公司采用了不同投票权架构在美国作第一上市地点,估值高达5610亿美元,占所有在美国上市110多家内地公司估值的八成。

在接受证券时报记者采访时,仍有投行人士认为资本市场的逻辑决定了上市基本条件,即上市企业必须具有持续盈利的能力,这一点《证券法》早已做了要求,除非修改法律,否则这是任何情况下都没有变通的余地。

《证券法》对企业首发(IPO)的基本要求是,具备健全且运行良好的组织机构;具有持续盈利能力,财务状况良好;最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为。

银河证券相关负责人建议,能上科创板的企业应当满足上述条件,不过在具体规则层面,需要在深入总结我国资本市场发展的实践经验前提下,根据科技创新类行业的特点进行调整。比如,对于“持续盈利能力”、“财务状况良好”的判断,应当充分考量科技创新行业人力成本高、研发投入大、盈利周期长等问题,再作出合理界定。为科技创新企业提供制度激励和实实在在的资金支持,切实降低融资成本,引导真金白银流入核心技术的研发与应用领域。

也有不少投行人士认为,科创板的业绩指标门槛应该比创业板更为灵活,发行条件可以有更大突破。

北方一家大型券商投行部总监对记者表示,“我认为科创板的定位要符合国家战略且掌握核心技术,业绩指标门槛较创业板更为灵活,发行条件可能还有更大的突破,具体需要等交易所的征求意见稿。”

中信证券研究部人士建议,科创板需要对企业设置较高的上市门槛,但高门槛并不意味着对企业盈利有高要求,相比之下,估值可以客观反映一级市场公允定价,是很好的上市评价标准。此外,科创板可以针对不同类型的行业设定更加灵活的标准,避免利用利润增速、收入增速、研发支出占比等具有明显行业差异性的指标机械地去定义科创行业,以规避道德风险。

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