债牛狂飙！10年国债收益率两日下行10BP，机构：明年或迎来股债双牛

政治局释放宽货币信号，债市继续走牛。

创下历史新高

今日，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货均创下有记录以来新高。

截至收盘，30年期国债期货（TL2503）报收116.950元，上涨1.580元，涨幅1.37%；

10年期国债期货（T2503）报收108.215元，上涨0.720元，涨幅0.67%；

5年期国债期货（TF2503）报收106.160元，上涨0.435元，涨幅0.41%；

2年期国债期货（TS2503）报收102.832元，上涨0.132元，涨幅0.13%。

拉长时间看，今年以来，30年期国债期货累计上涨近16%，10年期国债期货累计上涨超5%，5年期国债期货累计上涨超1%。

价格上行的同时，国债收益率一路走低。

今日盘中，10年期国债活跃券“24附息国债11”（240011）收益率走低7.5bp（基点），最低触及1.8225%，续创历史新低。两个交易日内累计下行10BP，一周内下行幅度达15BP。

30年期国债活跃券“24特别国债06”（2400006）收益率也一路下行，走低至2.0450%，较前一日大幅下行4BP。

国债ETF市场上，30年期国债ETF涨幅达到1.87%，最新报120.871，今年以来的累计涨幅超18%。

明年或迎来股债双牛

昨日，中共中央政治局会议首提“超常规逆周期调节”，对货币政策的定调由延续14年的“稳健”转为“适度宽松”。

政策层面，宽货币信号明确，后续降准、降息均有望落地。

展望未来，机构普遍看好债市走强，建议投资者关注后续的宽货币操作。

中信证券预计，明年逆回购利率降幅为40-50bps，LPR和贷款利率降幅可能更大。

中信证券指出，对债市而言，提及 “适度宽松”并不等同于牛尾行情临近，债牛的持续时间核心在于后续宽货币操作的可持续性。本次会议提到“加强超常规逆周期调节”，对于增量政策空间的表述相对积极，而前期政策工具成效在数据层面的显现仍不充分，宽货币的快速退出概率仍然较小。股债两市均可能存在走强的基础。

东吴证券也表示，在目前宽松的货币政策的定调下，明年或将迎来“股债双牛”阶段，基于对于大幅降息的判断，预计10年期国债收益率将下降至1.5%的水平。

天风证券则认为，后续即使有超常规的逆周期调节，但只要降息在途，债市就可以保持乐观，无非是曲线形态可能存在平与陡的阶段性变化。超常规的逆周期调节工具落地后，逐步关注政策底到金融底的变化。

对于2025年的货币宽松幅度，天风证券预计，降息幅度或在50bp左右，降准幅度可能达到1.5%、或者更有力度地实施买断式逆回购和买入国债操作。

对于债市位置，如果按照上述假设，天风判断隔夜资金利率在1.0%-1.2%左右，10年国债区间1.5-1.7%，1年期3A CD区间在1.35-1.5%。