央行今日进行745亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，此前为1.95%；进行1601亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有1387亿元7天期逆回购到期，实现净投放959亿元。

我国货币政策将空间加大

上周五（9月20日）央行公布的LPR报价数据显示，9月1年期和5年期以上LPR报价分别保持在3.35%、3.85%不变。在美联储两天前以50个基点开启降息周期之后，市场对LPR报价下调有一定的预期。

华泰证券指出，9月LPR暂时按兵不动，可能是综合考量的结果。近年银行净息差持续下行，央行可能需要综合评估下调存量房贷利率和降息等货币政策工具对银行净息差的冲击，并匹配一定程度的银行负债端成本下调作为对冲。

华泰证券认为，近期人民币汇率明显走强，考虑人民币汇率走强已代为收紧金融条件，从稳定金融条件的角度看，国内适当降息以对冲金融条件的收紧不仅合理、也有必要。往前看，美联储可能连续降息、且日央行却可能温和升息，日元如果进一步走强，也可能对人民币汇率产生进一步正向的“溢出效应”。

民生银行首席经济学家温彬指出，随着美联储开启降息周期，我国货币政策将面临更大的调整空间。目前国内主要面临需求不足的问题，若我国货币政策进一步放宽，降准和降息的可能性将增加。通过更具支持性的货币政策，可以鼓励投资和消费，从而扩大总需求，为实体经济增长提供支撑。如果实体经济的基本面进一步巩固回升，将对资产价格，包括A股和房地产市场产生积极的提振作用。

粤开证券也认为，美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。从内部环境看，当前经济的主要矛盾是国内有效需求不足引发的供需失衡。因此，他们建议宏观政策要持续用力、更加给力，该降准降准，该降息降息，提振居民消费和企业投资需求。

财政和货币政策力度亟待进一步加大

华泰证券认为，进入4季度，稳经济政策窗口已十分紧迫，亟待财政、货币加大政策力度，以提振经济增长，稳定市场信心。1）关注十一前的政策窗口，短期内央行降准落地的必要性在提升。市场对存量房贷利率下调的预期已十分充分，关注政策落地节奏是否提速。2）财政：关注10月人大常委会有关上调赤字或者增发特别国债决议。3）房地产：关注一线城市限购是否真正松绑。4）关注财税改革、全国统一大市场及延迟退休相关配套改革。关注鼓励生育等配套改革政策落地。

中信建投证券分析称，市场对于政策的预期和政策之间的博弈并未结束，而且这仍将成为短线影响行情表现的关键，后市需主要关注存量房利率会否调整以及高层一再强调的“一批增量政策”到底有哪些，这会成为后市行情选择方向的重要决定因素，在此之前，行情在政策博弈中的波动会进一步加剧。中信建投证券认为后市的政策空间可能仍会集中在货币政策和地产政策两个领域，在降准、新增信贷、降息、调整存量房贷利率、一线地产政策、收储政策等领域均有进一步的空间。