《投资者网》韩宜珈

9月27日，大润发母公司高鑫零售（06808.HK）发布公告称，9月27日上午9时39分起在港交所短暂停牌，以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告。截至停牌，高鑫零售市值为170.8亿港元。

这一公告，也引发了市场对阿里出售高鑫零售的猜测。据市场传闻，有知情人士表示，包括德弘资本和高瓴投资在内的潜在收购者，一直在考虑收购高鑫零售，目前阿里巴巴持有高鑫零售约79%的股份。

阿里要出售大润发的消息，也已经在市场上传了许久。今年2月初，在阿里巴巴集团公布2024财年第三季度业绩财报会议上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信回应称，“目前，阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，他们不是核心聚焦业务，退出是合理的。但考虑到当前的市场情况，退出可能需要时间去实现”。

3月，有消息称阿里或将把大润发和盒马出售给中粮，大润发约预估100亿元，盒马约预估200亿元，双方框架协议已经拟定。但是没过多久，盒马和大润发方面都对这则消息予以否认。

紧接着，3月26日晚间，高鑫零售在港交所发布公告：任命沈辉担任高鑫零售执行董事兼CEO，林小海辞任高鑫零售CEO，调回阿里巴巴集团另有任用。

另外除了高鑫零售一号位的变更外，今年5月21日高鑫零售发布公告称，秦跃红已获委派为公司非执行董事。公开资料显示，秦跃红现为阿里巴巴集团控股有限公司企业融资部负责人，曾参与各种阿里巴巴集团的资本运作项目。

一系列的信号，无一不传达出阿里退出高鑫零售的决心。

而对零售商超行业来说，阿里与大润发的“前缘后事”，也是一段传统商超与新零售融合分离的“阵痛史”。

大润发和阿里结缘始末

创立于1996年的大润发，可以说见证了国内零售业态的波折变化。

1997年从台湾进入大陆市场，大润发在零售商超行业，也曾经干出过不俗的业绩。1999年，面对当时沃尔玛、家乐福等外资商超的竞争，大润发仍旧创造了240亿元的营收业绩，成为中国商超行业的一匹黑马。随后更是在2009年以404亿元的业绩超过家乐福，成为中国内地市场的零售业冠军。

2011年7月，大润发和欧尚合并在香港上市登陆资本市场，拥有大润发和欧尚的高鑫零售，市场占有率位居国内第一。

故事来到了2015年，作为阿里巴巴旗下的新零售品牌，盒马鲜生创立了，并于2016年开出了第一家店。到了2017年，盒马鲜生的成功，让阿里认为其商业模式已经得到了市场验证，于是，在2018年11月26日，彼时的阿里巴巴CEO张勇发出一封全员公开信，宣布阿里最新一次组织升级，成立了“新零售技术事业群”，将整合B2B、淘宝、天猫等的技术力量，为全面实现新零售提供技术支撑。新零售也被认为是当时阿里发展的重点发力方向。

2017年成为新零售发展的元年。在新零售战略的加持下，阿里开始陆续收购了多家零售商超企业。2016年先是收购银泰商业，又与百联集团合作，还投资了三江购物。

2017年，阿里巴巴首次投资大润发母公司高鑫零售，以224亿港元（约28.8亿美元）收购了高鑫零售36.16%的股份。

伴随着这次收购，大润发这家传统商超加入了阿里“新零售”的赛车道。

在2020年，阿里巴巴进一步加码投资，以280亿港元（约36亿美元）增持高鑫零售股份，直接和间接共持有高鑫零售72%的股份，成为控股股东。而在2020年高峰时期，高鑫零售最高市值超过1000亿港元。

2020年，曾任阿里副总裁的林小海加入高鑫零售，作为阿里新零售改造的“试验场”，大润发在那段时间加快了数字化转型的步伐。阿里巴巴对大润发门店进行了全面的数字化升级，包括引入自助收银机、电子价签等设备，提升门店运营效率。此外，大润发还与天猫达成战略合作，借鉴盒马悬挂链系统接入物流能力，并上线飞牛网和APP大润发优鲜。

除此之外，阿里巴巴推动大润发实现线上线下一体化运营，通过“淘鲜达”接入手机淘宝，实现3公里范围内最快1小时送货到家的服务。同时，大润发还与盒马鲜生合作推出“盒小马”，进一步打通线上线下。阿里巴巴还帮助大润发优化供应链管理，通过数据驱动采购和库存管理，提升供应链效率。

阿里巴巴将盒马鲜生的成功经验复制到大润发，引入了刷脸购物、无人店等科技手段。此外，大润发还与苏宁合作，在店内销售家电3C类商品，并统一价格和促销活动。

大润发的门店数也在2022财年达到了最高点，共602家。旗下共有490家大卖场、9家中型超市和103家小型超市。

然而，阿里大刀阔斧的改革，似乎没能反映在业绩上。2020年，高鑫零售营收954.86亿元，同比增长0.14%。净利润为28.72亿元，同比增长1.34%。尽管收入有所增长，但毛利下降了5.4%，达到243.43亿元。

高鑫零售2022财年的营收为881.34亿元人民币，同比下滑5.3%；2023财年的收入为836.62亿元人民币，同比下降5.1%；净利润为7800万元人民币，较上年同期（亏损8.26亿元）实现扭亏为盈。

到了2024财年第三季度，根据阿里财报，包含高鑫零售、银泰、盒马等业务的“所有其他”营收470.23亿，同比下降7%，经调整EBITA同比下降87%。财报称，主要是供应链业务规模缩小及客单价减少导致的高鑫零售收入下降所致。

零售业务还拖累了阿里的经营利润。三季度，阿里经营利润为225.11亿，同比下降36%。主要是高鑫零售的无形资产减值和优酷的商誉减值所致。

这场传统商超与互联网新零售联姻的故事，恐怕很难有一个“幸福的结局”。

零售转型路

大润发这些年的转型尝试，也是大卖场转型的故事。

此前阿里财报曾指出，零售业务业绩大减的背后，主要由于高鑫零售旗下大润发超市经营不力持续关店，中润发、小润发等新型业态超市转型并未带来如期效果，M会员店贡献仍有限。近年来高鑫零售同店销售增长均为负，2024财年同店销售增长指标再降至-6.60%。

这几年间，大润发先后推出了中润发、小润发、M会员店等业态。

小润发，曾经的大润发mini，是高鑫零售有限公司于2020年推出的新业态，定位为新零售社区型生鲜超市。高鑫零售官方曾表示，将在2021年规模化扩张小润发，预计年内开出200家门店。小润发被高鑫零售视为触达市场腹地的抓手，在年报中，高鑫零售表示，小润发将充分利用大润发供应链资源，逐渐发展成为大润发覆盖周边社区和乡镇的渠道。

2020年7月15日，小润发首家门店在南通开业。2020年下半年，小润发门店数量达24家，以平均每周开一家的速度扩张。然而开业隔年，小润发就开始关店，截至2022年3月底，小润发门店为103家，一年后，门店数量减至84家。

2024年，随着林小海的离开，小润发也前途未卜。6月3日，高鑫零售回应小润发停止运营，称“正在调整，方案未确定”。

小润发创业未半，中润发也仍在探索。中润发也就是大润发super。大润发super也是阿里对大润发改造的重要一环。据称，6家大润发super里，有3家是为旧的大润发门店改造而成。

根据高鑫零售的最新财报，除了现有的19家大润发Super店和1家会员店外，计划到2024财年末再新增7家大润发Super店和3家M会员店。

要说阿里为大润发带来了什么，那可能还是线上业务的高增长。

2022年财报中，高鑫零售表示，线下业务的销售（主要由大卖场收入所贡献）因激烈的市场竞争而充满挑战，而B2C业务（包括大润发优鲜APP、淘鲜达、饿了么、天猫超市等）实现大幅成长并弥补了销售业务。

根据2023财年上半年的数据，高鑫零售的线上业务实现了14.3%的增长。此外，线上销售占集团总收入的比例达到了近35%。在2024财年，尽管整体营收有所下降，但线上B2C订单仍然实现了4.8%的增长。

但是线上业务的增长仍旧未能弥补线下业务的亏损。2024财年，高鑫零售关闭了20家大卖场，其中四家位于华东的门店将被改造成会员店，其余16家关闭门店。

在消费市场偏好变化越来越快、竞争日益激烈的大环境下，阿里似乎也不得不放弃曾经“新零售”的野心，而大润发，也通过又一次换帅，探索零售业态的另一种形态。