近日，石头科技（688169.SH）披露2024年财报，实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%；归属于上市公司股东的净利润为19.77亿元，同比下降3.64%。

营收首破百亿，海外市场占比超5成

资料显示，石头科技创立于2014年，2020年2月21日在科创板挂牌。其主营业务为智能清洁产品，包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器，一度被称为“扫地茅”。

从营业数据来看，2016年，石头科技实现营业收入1.83亿元，净利润亏损0.11亿元。但在2017年，仅仅过了一年，石头科技的营收就增至11.19亿元，增速高达5.1倍，净利润为0.67亿元、扣非净利润为0.9亿元，同比分别增长约7倍、9倍。

2018年及2019年，其营业收入分别为30.51亿元、42.05亿元，同比增长幅度为172.72%、37.81%；净利润为3.08亿元、7.83亿元，同比增长359.11%、154.52%。

此后三年，公司业绩出现一定波动，不过整体仍然保持增势。2021年至2023年，公司营业收入分别为58.37亿元、66.29亿元、86.54亿元，同比增长28.84%、13.56%、30.55%；净利润分别为14.02亿元、11.83亿元、20.51亿元，同比变动2.41%、-15.62%、73.32%。

2024年，石头科技营收首次突破百亿大关。对于营收的增长，石头科技在年报中表示，主要原因是报告期内公司进一步丰富了产品矩阵和价格矩阵，并在主流价格段重点突破，同时公司通过积极的市场策略，进一步优化销售结构，实现了公司国内和海外业务收入大幅提升。

分产品来看，石头科技主要产品毛利率均有所下滑。其中智能扫地机及配件实现营业收入108.48亿元，其他智能电器产品实现营业收入10.70亿元。IDC报告显示，2024年全球扫地机器人市场出货量同比增长11.2%，中国厂商前五占四席，石头科技全球量额位居首位。

分地区来看，石头科技境外营收略高于境内，且毛利率均出现下滑。期内公司境内实现营收55.31亿元，同比增长25.39%；境外实现营收638.78亿元，同比增长51.06%，营收占比为53.48%首次超过5成。

石头科技在年报中提示风险称，公司海外销售业务主要面向北美、欧洲及亚太地区，其中美国市场作为重点销售市场，在公司全球化布局中占据重要地位。自2024年第三季度起，尽管全球关税政策持续调整，但目前对公司北美地区销售业绩的影响尚在可控范围内。

销售费用大增73%，毛利率承压

从成本来看，石头科技2024年营业成本为59.56亿元，同比增长49.38%。对此，石头科技解释称，主要原因是销售收入增加，对应的营业成本增加，同时关税成本增加。

2024年，石头科技销售费用为29.67亿元，同比增加73.23%，销售费用率达24.84%。其中广告及市场推广费用就达19.23亿元，相比2023年增加8.4亿元，增长77.56%。石头科技解释称，主要原因是报告期加强海内外市场拓展，相应的广告及市场推广费、平台服务费以及佣金费用增加。

2024年，石头科技研发费用支出9.71亿元，同比增长56.93%，主要原因是公司加大研发投入，相应的职工薪酬费用以及研发材料费用增加。研发人员1043人，同比增加421人。截至2024年底，公司拥有专利3440项。

2016年至2024年，石头科技累计于研发端投入高达32.38亿元。2016年至2024年，公司研发费用占总营收比例分别为21.49%、9.50%、3.82%、4.59%、5.80%、7.55%、7.37%、7.15%、8.13%。2018年开始，石头科技于研发端的投入占比，基本呈逐年上升的态势。

毛利率方面，作为石头科技的主营业务，2024年，公司扫地机器人毛利率为52.07%，同比减少2.87个百分点。同期，公司洗衣机和洗地机在内的其他智能电器产品毛利率为33%，减少9.1个百分点。

2024年，石头科技营业利润总额20.90亿元，上年同期为23.17亿元，同比下滑9.79%。而归属净利润之所以仅下滑3.64%，与补贴、退税及投资理财相关。在非经常性损益项目中，2024年计入当期损益的政府补助为3961.61万元，重点软件企业退税1.54亿元，持有金融资产公允价值变动损益1.96亿元。

截至2024年末，石头科技持有理财产品余额为30.03亿元，资产管理计划余额为21.58亿元，附有优先权利的股权投资为1.82亿元，合计53.43亿元。

套现近9亿后，创始人承诺不减持

据源媒汇梳理，石头科技自2020年2月上市以来，创始人昌敬、公司多位董监高以及一众早期投资的大股东，减持套现金额合计超百亿元。

其中，昌敬曾有过两次减持。昌敬对石头科技的第一轮减持，发生在2023年3月24日至9月14日期间。其通过集中竞价交易累计减持约131.24万股，减持价格区间在291.31元/股至379.28元/股，减持总金额约为3.92亿元。第二轮减持发生在2024年6月14日。当时，昌敬向11家机构转让约131.58万股，转让价为376.88元/股，减持总额约为4.96亿元。截至2024年上半年，昌敬两轮减持合计套现约8.88亿元。

有意思的是，每次减持后，昌敬都会发出承诺三个月或六个月不减持的公告。第一轮减持完成后，石头科技随即发出昌敬承诺三个月不减持的公告，然而承诺期结束仅半年，昌敬又发起第二轮减持。

2024年6月19日，石头科技发布公告称，公司控股股东、实际控制人昌敬自愿承诺，自2024年6月19日起6个月内（2024年6月19日至2024年12月18日）不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持其持有的公司股份。

此外，有近10位董监高发起过减持计划。其中，实际发生减持的有4位，分别为万云鹏、张志淳、吴震、毛国华，减持金额合计12.2亿元。除了董监高，石头科技高管出资成立的天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙），也分别于2021年至2022年间进行多轮减持，减持价格区间为292.03元/股至1472.88元/股，套现金额合计23.8亿元。

石头科技早期大股东ShunweiVenturesIII（HongKong）Limited、天津金米投资合伙企业（有限合伙）、丁迪、BanyanConsultingLimited、QM27Limited，在2021年至2024年间，合计减持套现约68.23亿元。

年报显示，截至2024年末，昌敬持股数为38841008股，持股比例为21.03%，期内增持9781638股。丁迪持股数为8807400股，持股比例为4.77%，期内增持1858298股。

2024年末，石头科技公告称，公司于2024年12月30日收到公司控股股东、实际控制人昌敬出具的《关于自愿承诺未来六个月不减持公司股份的承诺函》。基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的认可，同时为增强广大投资者信心，切实维护投资者权益和资本市场的稳定，昌敬先生自愿承诺，自2024年12月30日起6个月内（2024年12月30日至2025年6月29日）不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持其持有的公司股份。在上述承诺期间内，如发生资本公积转增股本、派送股票红利、配股等产生新增股份，亦遵守该不减持承诺。

二级市场上，石头科技股价在2021年6月时，曾创出538.67元/股的历史高点。截止4月9日收盘，石头科技收于186.81元/股，较高点下跌65.32%，总市值约345.1亿元。