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估值53亿元,又一家自动驾驶公司冲刺IPO。近日,佑驾创新科技股份有限公司(下称“佑驾创新”)启动了IPO,已向港交所正式递交上市申请。
佑驾创新成立于2014年,是一家智能驾驶和舱内解决方案供应商。据悉,公司在成立初期便得到了阿里巴巴CEO吴泳铭的天使轮投资,十年来累计获得12轮融资,背后不乏上市公司四维图新和知名机构普华资本、合创资本等投资方的支持。
不过,智能驾驶行业需要投入大量的研发费用,亏损是行业普遍现象,佑驾创新也不例外。招股书显示,佑驾创新在2021年至2023年(以下简称“报告期”)累计亏损约5.67亿元。
此外,长江商报记者注意到,以2023年收入计,佑驾创新占据约0.6%的市场份额,与行业头部差距不小,而公司超八成的营收来自智能驾驶解决方案,较小的市场份额是公司未来需要突破的难题。
目前来看,佑驾科技所在的自动驾驶智能解决方案行业竞争异常激烈,公司的成功依赖于持续的技术开发和创新,以及与现有和潜在竞争对手的有效竞争。
员工工资三年高达4.55亿
5月28日,佑驾创新向港交所正式递交了上市申请,标志着其加入港股智能驾驶板块的IPO大军。中信证券(18.500,-0.12,-0.64%)和中金公司(31.460,-0.06,-0.19%)担任此次IPO的联席保荐人。
作为一家智能驾驶解决方案研发商,佑驾创新成立于2014年,专注自动驾驶全栈技术的创新与落地。根据招股书披露,佑驾创新的核心业务主要分为三大部分:一是智能驾驶解决方案;二是智能座舱解决方案;三是车路协同业务。
从财务来看,佑驾创新2021年至2023年的营业收入分别为1.75亿元、2.79亿元和4.76亿元。其中,2023年营收同比增幅为70.4%。公司的毛利率也从2021年的9.7%一路突破至2023年的14.3%,但依旧未能实现盈利。
招股书显示,佑驾创新2021年至2023年的净利润分别为-1.39亿元、-2.21亿元、-2.07亿元,3年间累计亏损约5.67亿元;经调整净亏损分别为1.31亿元、2.06亿元、1.85亿元。
导致佑驾创新亏损的直接原因显而易见,即高成本影响了利润水平。从销售成本来看,2021至2023年,佑驾创新销售成本分别是1.58亿元、2.46亿元、4.08亿元,占总营收的比例分别为90.29%、88.17%和85.71%。
报告期内,公司研发支出分别为0.82亿元、1.39亿元和1.5亿元,分别占总收入的46.9%、49.8%和31.5%。
为了吸引、激励和留住人才,2021年至2023年,佑驾创新在员工工资等支出分别为1.08亿元、1.66亿元和1.81亿元,分别占总收入的61.7%、59.5%和38.03%,员工工资三年合计4.55亿元。
截至2023年底,佑驾创新共有519名全职员工,其中331名研发人员,占员工总数的63.8%。
公司表示,目前正在开发和测试L4自动驾驶功能,预计于2024年交付iRobo解决方案。此次IPO,佑驾创新也在融资计划中提出,募集资金将主要用于提升研发能力和生产效率。
但在技术密集型产业中,巨额的研发投入往往伴随着现金流和盈利能力的压力。招股书显示,2021年至2023年,佑驾创新经营活动所用现金净额分别为2.52亿元、2.55亿元及2.76亿元。截至2023年末,公司持有现金及现金等价物约1.98亿元,借款约9666万元。目前尚未实现盈利的状态下,佑驾创新存在资金流动性风险。
行业竞争激烈市场份额仅0.6%
十年前,“85后”海归博士刘国清在深圳创立了佑驾创新,主攻ADAS(高级驾驶辅助系统)赛道,成立之时注册资金仅有132万元。
在成立之初,佑驾创新便获得了来自现任阿里巴巴CEO吴泳铭的天使轮投资,之后几乎保持了一年一轮的融资节奏。据招股书显示,2023年12月融资4000万元后,佑驾创新的估值已从最初的2500万元,飙升至53.48亿元,8年间升值200余倍。
从股权占比来看,截至最后实际可行日期,刘国清直接持有佑驾创新9.52%股份,与其一致行动人合计控制公司24.35%的股权,为该公司控股股东。此外,上市公司四维图新通过子公司北京四维间接持有9.06%股权,为第一大外部股东。
目前,佑驾创新的主要客户是位于中国的车企和一级供应商。2021年至2023年,公司前五大客户的收入分别占总收入的78.0%、42.7%和37.0%,最大客户贡献的收入占比分别为31.7%、16.6%、11.4%。
从具体业务来看,佑驾创新营收增长主要靠智驾方案拉动,2021至2023年,该公司智能驾驶解决方案的营收占比分别为98.8%、95.7%、81.1%,这套方案主要包括iSafety和iPilot解决方案以及其他智能驾驶解决方案相关服务。
招股书显示,佑驾创新智能驾驶解决方案的平均单价是630元,2023年销量超过78万套。灼识咨询数据显示,2023年按L0至L2+/L2++解决方案的收入计,佑驾创新在中国所有新兴科技公司中排名第三,在国内整个智能驾驶解决方案行业中排名第六,市场份额0.6%。
即便如此,佑驾创新与行业前三仍有数倍差距,同时身后也有不少紧紧追赶的竞争对手。2023年12月,知行汽车科技(01274.HK)作为“自动驾驶第一股”在港交所挂牌上市。此后,包括地平线、纵目科技、黑芝麻智能等知名企业也纷纷加入港股IPO行列。
但是,上市并不意味着上岸成功。作为全球自动驾驶芯片巨头,Mobileye估值曾一度高达500亿美元,如今市值跌至206亿美元。佑驾创新提示称,目前行业竞争激烈,将对公司经营业绩产生重大不利影响。
此外,佑驾创新还面临库存、供应链议价能力、产业政策等多方面的潜在风险。例如,在供应链方面,任何供应短缺、中断或成本增加都可能对公司的生产和交付能力造成影响。
在行业人士看来,自动驾驶虽然是一条黄金赛道,但自动驾驶技术的研发和应用需要大量的资金投入,商业化是一个长期的过程,需要耐心和持续投入,佑驾创新首先需要克服的是研发投入的不确定性和财务亏损等问题。