2024年9月20日，全国银行间同业拆借中心发布了新版LPR（贷款市场报价利率）报价，其中1年期品种维持在3.35%，5年期以上品种也保持在3.85%，与上月持平。针对这一结果，东方金诚的王青进行了深入解读。

在9月19日，美联储大幅下调政策利率50个基点后，市场对于国内降息的预期显著升温。然而，央行在9月20日公布的主要政策利率（7天期逆回购利率）以及两个期限品种的LPR报价均保持不变。王青分析认为，这主要是由于当前正处于7月降息后的政策效果观察期，同时宏观经济下行压力总体可控，各类风险也得到有效控制，因此短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。

此外，当前利率下调还面临一定约束。今年一、二季度银行净息差已明显低于警戒水平，若短期内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调，将给银行净息差带来较大压力，不利于银行经营的稳健性。同时，若为了稳定息差而大幅下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品转移的风险。

展望未来，王青认为，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整的空间扩大，短期内降息降准的概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，下调幅度估计为10到20个基点，并引导LPR报价跟进下调。这将有助于完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，并有效控制房地产行业等重点领域风险。

同时，王青还指出，4月以来监管层叫停“手工补息”，近期银行启动新一轮存款利率下调，这些措施都有助于银行控制资金成本，缓解净息差收窄压力，增加报价行下调LPR报价的动力。关于银行存款向理财等资管产品大规模转移的问题，后期有可能通过相关政策调整予以应对。因此，四季度LPR报价下调的条件会进一步成熟。

最后，王青提到，央行近期曾指出要持续改革完善LPR，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。这意味着未来在提高LPR报价质量的过程中，也不排除政策利率保持不变，而LPR报价单独下调的可能性。