历时四年，山西国资改革再落地。

9月18日晚间，阳煤化工（600691.SH）发布收购报告书，公司控股股东华阳新材料科技集团有限公司（以下简称“华阳集团”）计划以包括公司24.19%股份在内的相关资产，对山西潞安化工有限公司（以下简称“潞安化工”）实施增资扩股，增资完成后，华阳集团将持有潞安化工44.7966%股份，潞安化工将成为阳煤化工的控股股东。公司将因此易主给潞安化工。

潞安化工是潞安化工集团的三级子公司，是为促进煤化工产业专业化整合重组而设立的平台公司。

阳煤化工，曾经出现管理权与所有权分离的尴尬处境。通过上述收购，华阳集团将正式向潞安化工移交阳煤化工的控制权，真正实现控制权与管理权相统一。

值得一提的是，阳煤化工只是潞安化工本次向华阳集团收购的资产之一，同时收购的标的公司有8家。

始于2020年，山西省推动国有资产重组调整，加快改革落地实施。如今，这一国企改革动作正在逐步落地。

终结一致关系扫除重组障碍

阳煤化工的命运不算好，但未来，可能会向好。

阳煤化工的前身是东新电碳，1993年11月19日登陆A股市场。此后，公司经历了林凤控股、东新电碳。2012年，阳煤化工借壳ST东碳登陆资本市场，成为山西省最大的煤化工上市公司。

上市当年，阳煤化工实现营业收入175.91亿元，同比增长20.68%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为2.10亿元，同比增长1.22%。

但是，好景不长。2013年，也就是借壳上市第二年，阳煤化工的经营业绩就遭遇了困境。

受行业景气度下降影响，2013年，公司营业收入达到250.91亿元，同比增长42.63%；净利润为亏损0.22亿元，同比盈转亏。当年底，公司资产负债率达74.78%，期末，公司有息负债超过120亿元，而货币资金只有20.35亿元。

行业突变，阳煤化工变动步履维艰。为了走出困境，公司决定引入外部资金。

2014年，阳煤化工筹划定增，拟向阳煤金陵、金陵恒毅、金陵阳明合计定向发行股票，募集20亿元。

此次定增并不顺利，定增预案历经其次修正，直到2019年初才完成定增。

直到目前，华阳集团、阳煤金陵、金陵恒毅、金陵阳明仍然为阳煤化工前四大股东。

阳煤金陵为华阳集团子公司，华阳集团持有其82.64%股权；金陵恒毅、金陵阳明的实际控制人为上海华软投资。这四名股东为一致行动人。

2020年，山西省推进国企改革，实施专业化、市场化、法制化重组，在这一背景之下，阳煤化工的管理权被划转至潞安集团旗下，但控制权仍然在华阳集团手中。

控制权与管理权分离，两大集团之间曾爆发控制权争夺战。

9月13日晚，阳煤化工发布公告，华阳集团与金陵恒毅、金陵阳明解除《一致行动协议》，终止一致行动关系。

在市场人士看来，华阳集团与金陵恒毅等终结一致行动人关系，将为未来的控制权与管理权相统一扫清了障碍，便于推进市场化重组。

此次一致行动关系解除后，华阳集团和阳煤金陵仍为一致行动人，阳煤化工的控股股东和实际控制人未发生变更，控股股东仍然为华阳集团，实控人为山西省国资委。