3月25日晚间，复星医药（股票代码：600196.SH；02196.HK）发布2024年度业绩报告，2024年实现营业收入410.67亿元，同比下降0.80%；归属于上市公司股东的净利润27.70亿元，同比增长16.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.14亿元，同比增长15.10%；值得注意的是，复星医药2024年经营活动产生的现金流量净额44.77亿元，同比增长31.13%，高于当期经营性利润的增速,同时通过资产结构优化和严格控制资本性支出等多项措施，实现自由现金流的提升。

对于经营活动产生的现金流的大幅增长，复星医药董事长吴以芳在3月26日业绩报告会上表示，去年，复星医药对资金流进行了严格管理，包括产品的营收、应付、存货都进行了优化管理；另一个层面，复星医药去年也更注重提高自身的经营质量，主要体现在改善经营利润方面。

“从去年的业绩来看，总体业绩是增长的，但还未恢复到疫情之前，未来复星医药保持稳健冷静，包括去年我们关掉了一些国外研发成本较高的研发中心，把这些研发转到了国内都是为了提高自身的现金流稳健；整体来说，我们认为医药行业春寒料峭，复星医药未来也会避免对外拓展的‘烧钱模式’，”吴以芳向蓝鲸财经表示。

去年多笔资本运作

2024年，复星医药有几笔比较大的资本运作，包括出售GlandPharma部分股权、增持细胞治疗平台复星凯特（现已更名为“复星凯瑞”）股权至100%，今年年初出售了和睦家医疗6.6%的股权。

对此，吴以芳向蓝鲸财经表示，去年多笔资本运作，持续推进资产结构优化，回笼资金约30亿，今年预计将继续加大回笼资金力度，退出及整合非核心、非战略、低效率的资产，集中资源聚焦核心业务。

以处置和睦家医疗的资产为例，3月13日晚间，复星医药公告，控股子公司复星实业拟以现金1.24亿美元向CalciteGem转让其所持有的UnicornIIHoldingsLimited(标的公司)940万股普通股，占标的公司股份总数的6.6%。本次复星实业拟出售的标的公司成立于2021年6月，主要资产系其通过其控股子公司NFH持有及运营的“和睦家”医院和诊所。交易对手方为华平投资旗下的投资控股公司。交易完成后，复星医药将不再持有标的公司股权。

吴以芳解释，“过去几年复星医药做了一些参与性的投资，形成了一些小股权，对和睦家医疗的股权，最高占到42%，但后续各自战略上各自都有不同的诉求。事实上，复星医药去年处置了一些非核心资产、小股权回笼资金30亿；今年，复星医药还会继续处置低效率的资产和业务组合，优化资产和债务结构，回笼资金会投入核心优质资产。”

除了出售和睦家医疗股权，随着疫情后全球药品需求的变化，复星医药对其所持的GlandPharma的持股比例也在逐年下降。随着2020年GlandPharma成功上市，复星医药的持股比例已从最初的约74%减少至58.36%。而在2024年6月19日，复星医药通过其控股子公司再次减持990万股。

业内观点认为，持续处置资产反映出其对于流动资金的重视。

不过，除了卖出部分股权资产，复星医药增持了CAR-T赛道。

2024年9月13日，复星医药控股子公司复星医药产业与KitePharma、复星凯特（现已更名为“复星凯瑞（上海）生物科技有限公司”）共同签订《EquityTransferAgreement》（即《股权转让协议》），并由复星凯特与KitePharma就2017年签订的相关许可协议进行全面修订及重述并达成《AmendedandRestatedLicenseAgreement》（即《修订及重述之许可协议》）。

根据约定，复星医药产业将增持复星凯特50%的股权（于本次股权转让交割后，复星医药产业将持有复星凯特100%股权，复星凯特将纳入本集团合并报表子公司范围），复星凯特获得KitePharma许可于区域（即中国内地、香港和澳门）及领域（癌症治疗领域）内独家开发、生产及商业化奕凯达®及Brexu-Cel（复星凯特在研项目FKC889）的权利。

蓝鲸财经发现，从复星医药财报显示，复星凯瑞主要产品奕凯达(阿基仑赛注射液)在报告期内销售规模已经来到3至5亿元。

而复星医药也多次表示看好CAR-T赛道。对于该笔交易，吴以芳表示，复星医药对复星凯瑞100%控股，充分释放了复星凯瑞未来的研发能力，目前复星凯瑞管线中，CAR-T的研发方向已经从血液瘤向实体瘤方面的拓展，随着CAR-T的成本的进一步下降，未来成本可能降到10万以下，未来非常有可能进入医保。

复宏汉霖拟私有化未完成

今年年初，复星医药核心创新药资产复宏汉霖拟私有化未通过，也引发市场关注。

1月22日晚间，复星医药和复宏汉霖发布联合公告。公告显示，复星医药关于吸收合并及私有化复宏汉霖的特别决议案未达成，吸收合并将不予实施，复宏汉霖将保留H股上市地位。

去年6月24日晚间，复星医药发布公告，拟通过吸收合并的方式私有化子公司复宏汉霖。本次吸收合并交易的现金对价港币24.6元/股，对复宏汉霖H股不受干扰日收盘价的溢价为36.67%；对不受干扰日前30个交易日的溢价为52.04%。本次吸收合并现金对价合计不超过约54.07亿港元或等值人民币。

不过，2025年1月22日复星医药公告显示，控股子公司复星新药拟以现金及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的全部复宏汉霖股份（包括H股及非上市股份）的吸收合并方案，作为特别决议案于复宏汉霖临时股东大会上获出席会议的三分之二以上（含本数）有表决权股东的批准，但于仅由独立H股股东享有表决权的复宏汉霖H股类别股东大会上未获通过。因此，本次交易协议的生效条件未获达成，吸收合并将不予实施，复宏汉霖将保留H股上市地位。

“复星医药充分尊重小股东选择，复宏汉霖目前股价已经超过复星医药此前公布的私有化价格，充分显示市场看好。复宏汉霖私有化动作不影响复星医药的控股地位，复星医药依然是复宏汉霖的控股股东，虽然复宏汉霖作为复星医药子公司，未来涉及关联交易，在决策流程方面会有差异，但复星医药将一如既往地支持复宏汉霖长期健康发展。”吴以芳表示。

3月24日，复宏汉霖发布2024财年年报。公司在2024年1月1日-2024年12月31日实现营业收入57.24亿元，同比增长6.11%，归属母公司净利润8.20亿元，同比增长50.26%，基本每股收益为1.51元。