天天康养讯，近日，贝泰妮(300957.SZ)公布2024年第三季度报告，2024年前三个季度，贝泰妮业绩呈现“增收不增利”现象，其中，第三季度净利润下滑严重。

增收不增利，营收的一半用在销售

财报显示，2024年前三季度，贝泰妮实现营业收入40.18亿元，同比增长17.09%，实现净利润4.18亿元，同比下降28.39%。

对于前三季度营收增长的原因，贝泰妮表示，主要系公司销售规模较上年同期增加和悦江（广州）投资有限公司于2023年10月31日起纳入公司合并范围的综合影响所致。对于净利润的下滑，贝泰妮解释称，主要系公司营业收入持续增长，销售毛利率因产品（品牌）销售结构等原因略下降以及各类运营费用阶段性（或项目性）上升的综合影响所致。

单季度来看，贝泰妮第三季度净利润由盈转亏，下滑严重，公司第三季度营收为12.13亿元，同比增长14.04%，净利润为-6899.93万元，同比下降153.41%。今年第一季度和第二季度，贝泰妮净利润分别为1.77亿元和3.07亿元，分别同比增长11.74%和5.2%。

此外，公司前三个季度营业成本同比增长了30.44%，为10.56亿元，这主要是由于公司销售规模和销售收入增长，营业成本同向增加所致。

销售费用方面，贝泰妮仍然是大手笔投入。财报显示，公司前三个季度销售费用为20.1亿元，同比增长了25.27%，占总营收的比重达50.03%。销售费用的增长主要是随公司销售规模和销售收入增长，公司持续加大品牌形象推广宣传费用、人员费用以及仓储费用投入所致。贝泰妮在财报还提到，销售费用增长高于销售规模增长，主要为带动公司与品牌声量提升并为2024年第四季度全渠道大促活动预热，报告期内公司主动加大了抖音渠道种草、引流等宣传投入和增加品牌代言、联名活动等广告营销投入。

图片来源：薇诺娜官网

另一方面，公司前三个季度销售毛利率约为73.73%，较上年同期下降约2.69个百分点。其中，悦江投资旗下“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”品牌年初至报告期末实现营业收入3.81亿元，销售毛利率约为58.37%；按去年同期统计范围，公司“薇诺娜（Winona）”及其他主要品牌年合计实现营业收入36.37亿元，较上年同期增长约5.98%，销售毛利率约为75.34%。

实际上，贝泰妮业绩“增收不增利”在2023年就已经出现，另外，从近三年的财报来看，公司业绩增速也在明显放缓。2021年到2023年，贝泰妮营收分别为40.22亿元、50.14亿元、55.22亿元，分别同比增长52.57%、24.65%、10.14%。同期净利润分别为8.63亿元、10.51亿元、7.59亿元，分别同比增长58.77%、21.83%、-28.02%。

产品单一使其营收增速放缓，还面临市场舆论压力

贝泰妮于2021年3月25日登陆深交所创业板，其核心品牌为“薇诺娜”，专注于敏感肌肤护理和修饰。除了“薇诺娜”品牌，贝泰妮旗下还有“薇诺娜宝贝（WinonaBaby）”、“瑷科缦（AOXMED）”、“贝芙汀（Beforteen）”、“姬芮（Za）”以及“泊美（PURE＆MILD）”等多品牌，重点针对敏感性肌肤。

图片来源于：薇诺娜官网

根据Euromonitor统计数据显示，2023年，“薇诺娜”品牌在护肤类产品市场排名第九，在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名则连续多年稳居第一。

不过，对于贝泰妮来说，产品单一是把双刃剑，薇诺娜曾经在国货品牌中突围，并成为国货高端品牌。但是专注于一个赛道也限制了其发展。

2022年到2023年以及2024年上半年，“薇诺娜”的营收增速分别为24.6%、6.28%以及5.69%，增速出现明显下滑，对应公司的营收增速也在下滑。

除了营收增速放缓之外，贝泰妮也经历着舆论的压力。

今年8月份，知名打假人王海公开质疑薇诺娜的清痘修复精华液，称该产品非法添加防腐剂苯氧乙醇。根据视频显示，王海分别在拼多多、京东和天猫三个电商平台的品牌旗舰店购买了“薇诺娜清痘修复精华液”，其检测报告显示，三支精华液分别检测出0.138%、0.14%和0.137%含量的苯氧乙醇。

对此，贝泰妮回应称，薇诺娜清痘修复精华液中的微量苯氧乙醇为复合原料中带入，用以保证原料的稳定性，所有检测结果均符合要求，并不存在非法添加的情况。产品符合化妆品生产质量管理规范，消费者可以放心使用。

之后，在9月11日，国家药品监督管理局发布关于36批次不符合规定化妆品的通告（2024年第33号），其中，在莆田市城厢区安梅优选百货店抽检、产品标签标示为云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司生产、标示批号为220402K2Y的薇诺娜清透防晒乳SPF48PA+++成分比对项目不符合规定，检验结果显示：未检出产品标签及注册资料载明的技术要求标示的防晒剂。

对此，贝泰妮发文回应称，经公司内部自查及监管部门云南省药品监督管理局现场检查，认定公司未生产或者进口过上述该批次抽检不符合规定产品。这意味着检出的问题产品为假货。贝泰妮方面也表示已启动了打假维权行动，同时提醒消费者通过正规渠道购买产品。

此外，在黑猫投诉上，截至发稿，关于薇诺娜的投诉达1371条，其中，有涉及虚假宣传、价格问题、产品质量问题等，有用户表示使用薇诺娜产品后，出现过敏反应等。

而这些舆论压力或许也对薇诺娜产生了一定的负面影响。

不过，面对产品单一的风险，贝泰妮也在寻找新的盈利增长点。

9月19日，贝泰妮召开2024年第一次临时股东大会，审议《关于变更公司经营范围并修订〈公司章程〉的议案》，该议案已经公司第二届董事会第十五次会议审议通过。根据议案内容，由于业务经营需要，贝泰妮需在经营范围中增加“保健食品（预包装）销售”“食品销售；食品互联网销售”内容。

此外，在投资者互动平台上“公司是否已经开发出口服美容产品了”的相关问题上，贝泰妮也曾做出过回应，贝泰妮称：“相关产品处于研发和储备阶段，后续进展请关注公司披露的定期报告、公司公众号等官方渠道。在未来，公司会继续加强创新和研究投入，以确保产品在市场上具有较强竞争力。”

大股东接连减持，股价不断下跌

资本市场方面，贝泰妮不仅遭遇着大股东的散去，投资者更是“用脚投票”。

贝泰妮在2021年3月上市，其发行价格为47.33元。2021年7月，其股价达到最高点287.35元/股，其巅峰时期的市值一度超过了1200亿元。此后，公司股价开始一路下跌。

光芒褪去后，贝泰妮遭到了大股东们的连续减持。

10月14日，贝泰妮发布公告称，公司第二大股东红杉聚业计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易方式、大宗交易方式等合计减持公司股份不超过1263.88万股，即不超过公司股份总数的3%。

而这只是最近一次的大股东减持。

自2022年3月公司股份解禁后，红杉资本、臻丽咨询、重楼投资等大股东们多次抛出减持计划，前十大股东中过半数减持了贝泰妮股票，其中，红杉聚业前后已套现49.65亿元。

截至今年三季度末，红杉聚业、臻丽咨询、重楼投资的持股数量分别从9141.53万股、3733.1万股、2504.75万股下降至6176.33万股、2768.59万股、461.48万股。

据了解，红杉聚业为贝泰妮第二大股东，臻丽咨询控股股东是薇诺娜品牌的联合创始人，而红杉聚业和臻丽咨询的减持最为频繁。

与大股东们接连减持相对应的是公司股价的连续下跌。到目前为止，贝泰妮的市值已由巅峰时期的1200亿缩水至200亿左右。截止今日收盘，贝泰妮收涨0.53%，报收53.43元/股，总市值为226亿元。