美联储3月按兵不动，鲍威尔首提“关税”影响：无需急于降息！

随着经济前景不确定性增加，美联储3月如期按兵不动。

同时，美联储将从4月起放慢缩表，另外还大幅下调2025年美国经济增长预期，上调通胀预期。

在新闻发布会上，鲍威尔暗示经济不确定性加剧，关税政策可能影响通胀预期。

他表示，美联储无需急于调整政策立场，仍将耐心等待更清晰的市场信号。

鲍威尔：不急

自1月底以来，这是美联储连续第二次会议决定暂停降息。

当地时间3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，符合市场预期。

利率声明称，经济活动持续稳健扩张。近几个月，失业率稳定在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀仍处于略高水平。

当前经济形势存在较高的不确定性，委员会密切关注其双重使命两方面的风险。

与此同时，美联储宣布从4月开始放缓资产负债表缩减速度。这也是联储自去年6月以来首次调整缩表。

委员会将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔多次强调“不确定性”：美国经济强劲，但存在不确定性。

他首次提及“关税”问题，并承认特朗普政策影响到经济。

鲍威尔指出，特朗普新政府推出的政策将影响到经济，但他将谨慎地避免对这种影响作出过于明确的判断。

“我们认为，通胀现在已开始上升，部分源于关税的影响，今年进一步（通胀下行）的进展可能会有所延迟。”

“现在预测经济数据的显著影响为时过早。”

他继续重申，联储无需急于调整货币政策的立场，耐心等待更清晰的市场信息。

“我们不会急于在利率问题上采取行动。”

鲍威尔表示，美联储可能在劳动力市场意外疲软或通胀意外下降时降息。

如果通胀率不能继续持续向2%这一美联储的目标迈进，将更长时间地维持（货币）政策的限制。

年内仍预计降息2次

据点阵图显示，美联储内部对适当的政策路径存在重大分歧，但仍预期2025年将降息两次，明年也降息两次。

其中，支持不降息或者降息更少的官员人数增多。预计今年不降息者增至四人、降息两次者降至九人。

在美联储19位官员中，有4位官员认为2025年不应降息（12月为1位），4位官员认为2025年应累计降息25个基点，即降息1次（12月为3位），9位官员认为2025年应累计降息50个基点，即降息2次（12月为10位），2位官员认为2025年应累计降息75个基点，即降息3次（12月为3位）。

据CME“美联储观察”显示，目前市场预期美联储5月维持利率不变的概率为81.3%，6月概率为34%，累计降息25个基点的概率为55.1%。

在新的经济展望中，美联储全线下调经济增长预期，今年的下调幅度最大。

2025至2027年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.8%、1.8%。（12月预期分别为2.1%、2.0%、1.9%）。

美联储还上调了今明两年通胀预期。美联储预期通胀率今年年底将为2.7%，然后在明年降至2.2%。

高盛资产管理全球联席主管Whitney Watson表示，美联储在本月的会议上采取了谨慎的基调，在等待经济增长前景和贸易政策变化的明确性时保持不变。对联邦公开市场委员会成员预测的修正有点“滞胀”的感觉，因为对增长和通胀的预测方向相反。

目前，美联储正处于观望状态，因为它在观察最近的经济增长放缓是否会发展成更严重的问题。

GSFM投资策略顾问Stephen Miller表示，现在美联储的预测已转向轻微滞胀情景，但仍有很多地方可能出错。暂时性通胀可能持续存在，而且有理由认为持续存在的风险目前很高。目前美国经济衰退的可能性约为50%。