有着“美联储传声筒”之称的NickTimiraos最新撰文称，本周美联储将加息25个基点，但是美联储经济学家认为，如果这一指标不降温，那么通胀仍将远高于目标水平。

在市场等待周四美联储利率决议之际，有着“美联储传声筒”之称的NickTimiraos发表了最新文章，他表示，随着通胀开始缓解，美联储准备连续第二次放慢加息步伐，但是现在美联储官员们仍担心，受到劳动力市场紧张的影响，物价可能会再次加速上涨。

Timiraos表示，美联储可能在周四将利率上调25个基点至4.5%-4.75%区间，这将是美联储连续第二次放缓加息步伐，并将让官员们有更多时间来评估此前加息的影响。不过，他们可能会就应继续加息多长时间，以及将利率维持在这个较高水平多长时间进行辩论。

目前美国失业率为3.5%，这表明劳动力市场过于紧张，可能会使工资压力继续保持在高位。上个月美联储会议纪要显示，美联储内部经济学家认为，利率下降的速度可能会很缓慢，因为企业仍难以招到员工，这表明通胀压力持续的时间可能比此前预期的要长。

由于劳动力增长温和，美联储还下调了对潜在GDP的估计，导致实际GDP进一步高于其可持续水平（这意味着美联储仍需收紧货币政策）。美联储内部人士认为，这一趋势可能会持续到2024年底，比他们几周前预测的时间长了一年。

前美联储经济学家特雷齐（RiccardoTrezzi）称：

“下调对潜在GDP的估计是一个重大举措，美联储内部有人对FOMC称：‘你们现在不能放弃（收紧），因为如果你们放弃，美国的通胀率将在中期内维持在远高于2%的水平。’”

由于劳动力市场过热可能首先体现在工资水平上，许多官员将其视为衡量潜在通胀压力的更好指标。假设企业生产率每年增长1%-1.5%左右，如果工资继续以目前5%-5.5%的速度增长，那么通货膨胀率将远高于美联储2%的通胀目标。

这就是美联储上个月上调今年通胀预期的原因。因为官员们担心，紧张的劳动力市场可能会让工资与物价同步上涨，就像上世纪70年代那样。

前美联储经济学家罗伯茨（JohnRoberts）认为，非工资成本下降将在一定程度上缓解服务业通胀压力，不过他还表示：

“从中期来看，我仍认同鲍威尔的观点，即如果工资增长保持在目前的水平，美联储仍将面临通胀问题。”

一个好的迹象是，自去年12月的会议以来，越来越多的证据表明劳动力需求可能已经走软，包括临时招聘和工作时间的下降。如果工资增长下滑到4%，那么要将通胀率降至2%就容易多了。

劳动力供给的增加将有助于缓解人们对工资增长过快的担忧。瑞银首席美国经济学家平乐(JonathanPingle)认为，随着移民数量的反弹，美国劳动力短缺的问题有望缓解。

目前美联储官员仍在密切关注就业成本指数（ECI），因为它是衡量工资增长最全面的指标，本周二将公布去年第四季度ECI。

另外，美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，为2021年10月以来最小增幅，这意味着通胀正在减缓。除了商品价格下降之外，美国住房成本的涨幅也已放缓，但尚未反映到相关指标中。

面对即将出炉的美联储利率决议和深受市场逆风影响的科技权重财报，年初连番上涨后投资者出现“落袋为安”的情绪多少也在意料之中。

隔夜美股在今年首个“超级央行周”来临之际集体走弱。截至周一收盘，标普500指数跌1.30%，报4017.77点；纳斯达克指数跌1.96%，报11393.81点；道琼斯指数跌0.77%，报33717.09点。

面对即将出炉的美联储利率决议和深受市场逆风影响的科技权重财报，年初连番上涨后投资者出现“落袋为安”的情绪多少也在意料之中。

颇具影响力的美国宏观记者NickTimiraos在最新文章中也提到政策前景的迷雾重重，一方面美联储内部对经济前景的看法暗示通胀可能会更持久，但另一方面如果工资上涨放缓，那么美联储也很难继续讲“工资-通胀螺旋上升”的故事。

同时金融市场对于通胀问题的乐观预期，本身就有可能造成通胀死灰复燃。总而言之，目前市场正处于非常混乱的状态，有太多的未知数。

摩根士丹利首席股票策略师MichaelWilson表示，美国股市在2023年出人意料的良好开端可能在本周消退。在股市上涨时蜂拥而至的投资者将会感到失望，因为他们是在与美联储进行对抗。

MichaelWilson及其团队表示：最近美股反弹让投资者感到错失机遇，并且更积极地涌入股市。但实际上最近的走势更多地反映了，在经历了艰难的12月和残酷的一年之后的“一月季节性效应”和“空头回补”。

MichaelWilson及其团队表示，其次，公司收益比预期的要差，尤其是在利润率方面。更重要的一点是投资者似乎已经忘记了“不要与美联储作对”这一基本原则。

自财报季开始以来，标普500指数一直在走高，延续了年初的涨势。尽管经济放缓的迹象越来越多，但投资者仍在买入那些业绩超出预期的公司。

此外，美联储放缓加息步伐也给了投资者更多信心，最近的一系列数据表明美联储减缓通胀的积极举措正在奏效，市场预计美联储在本周三再次削减加息幅度，将联邦基金利率上调25个基点。

标普500指数有望创下2019年以来最好的1月表现

然而，MichaelWilson表示：“在我们看来，美联储不愿转向更为温和的立场。另外，2008年以来最严重的企业盈利衰退的现实正再次被错误定价。我们认为，这应该会在短期内导致本轮熊市进入最后阶段。”