近日，经过一年亏损后，牧原股份（002714.SZ）交出了上市以来第二高的年度净利润。2024年，牧原股份实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归属于上市公司股东的净利润178.81亿元，同比增长519.42%。以一年365天计算，牧原股份每天赚得的净利润接近5000万元。

净利润达到上市以来第二高

上市猪企的盈利水平与猪价直接挂钩，2024年猪价整体表现“淡季不淡”，一季度价格低位运行，二季度行业产能去化带来供需关系改善，生猪价格持续上涨，于8月达到年内高点，随后震荡下行。但总体来看，2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上。这推动全行业走出超过20个月的亏损底部，上市公司集体实现盈利。

在2023年短暂亏损后，牧原股份净利润大幅扭亏，并达到上市以来第二高。东财数据显示，2016年-2023年，牧原股份净利润分别为23.22亿元、23.66亿元、5.20亿元、61.14亿元、274.5亿元、69.04亿元、132.7亿元、-42.63亿元。可见，2024年的净利润178.81亿元仅次于2020年的274.5亿元。

分季度来看，2024年一季度，牧原股份营收为262.7亿元，同比增长8.57%，归属净利润-23.79亿元，同比下降98.56%。二季度，牧原股份营收为305.9亿元，同比增长10.56%，归属净利润32.08亿元，同比增长302.90%。三季度，牧原股份营收为399.09亿元，同比增长28.33%，归属净利润96.52亿元，同比增长930.20%。四季度，牧原股份营收为411.7亿元，同比增长47.61%，归属净利润74.00亿元，上年同期为-24.21亿元。

2024年，牧原股份共销售生猪7160.2万头，其中商品猪6547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头，销售收入累计1362.25亿元。2025年，牧原股份预计出栏商品猪7200万头-7800万头，仔猪800万头-1200万头。

财报显示，牧原股份去年生猪养殖完全成本约14元/kg。其中养殖业务营收为1362.3亿元，毛利率为19.21%，同比增长16.28个百分点。

据证券日报，华融融达期货生猪研究员史香迎表示：“2024年生猪养殖行业成本出现了明显下降。一是由于2024年玉米、豆粕价格下跌带动饲料价格不断下调，饲料价格累计跌幅约11%；二是2024年各养殖主体更加注重生物疫病防控，生猪育肥全程死淘率下降；三是母猪生产性能不断提升，但母猪价格并未上涨，每头猪的均摊母猪成本也有所下降。”

据悉，牧原股份将在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面持续投入，随着生产管理各环节的不断优化，生产效率得到提高，生猪养殖完全成本有望进一步下降。在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，牧原股份希望2025年可以阶段性达到12元/千克的成本目标。

债务规模依然庞大

值得注意的是，虽然实现扭亏，牧原股份2024年的债务状况依旧严峻。

财报数据显示，2021年-2023年，牧原股份短期借款规模分别为222.9亿元、291.7亿元、469.3亿元，一年内到期的非流动负债分别为77.49亿元、96.92亿元、86.51亿元。同期，公司财务费用分别为21.78亿元、29.08亿元、30.54亿元。

2024年，牧原股份债务规模依然颇为庞大。财报显示，截至2024年年末，该公司货币资金为169.52亿元，短期借款为452.58亿元，一年内到期的非流动负债为82.05亿元，全年财务费用达29.75亿元。

实际上，2024年年初牧原股份的债务问题就被监管部门关注，曾要求该公司说明相关偿债压力情况。投资者也在调研活动中，向牧原股份询问债务相关问题。

对此，牧原股份表示，当前公司现金流安全充裕，货币资金储备充足，不存在偿债压力。随着公司产能建设逐步完成，未来每年资本开支也将逐步下降。公司会在稳健经营的基础上，不断优化债务结构，降低整体负债规模，将财务指标保持在更为安全、健康的水平，提升公司整体的经营质量。

截至2024年12月31日，牧原股份总资产为1876.49亿元，较去年同期减少3.97%；公司总负债为1101.12亿元，较去年同期减少9.27%；公司资产负债率降至58.68%。

牧原股份在2024年年度报告交流会上表示，公司预计2025年资本开支金额为90亿元，其中猪舍升级改造为30亿元，郑州产业园及育种平台建设为40亿—50亿元。未来具体资本开支规模公司将根据市场情况及经营情况进行调整。

同时，牧原股份公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.72元(含税)，分红总额30.83亿元(含税)。

有投资者建议，公司盈利后不要急于分红或回购股票，这对于市值维护无异于饮鸩止渴，公司应该先降低刚性负债，负债降低了，成本就能降低，运营也就能更稳健，对投资者的吸引力会更强，届时再匹配分红，回购股票操作，公司的市值自然会节节高。

对此，牧原股份表示，公司会平衡好产能建设、降低负债与提升投资者回报方面的资金需求。2024年以来公司逐步优化债务结构，降低整体负债规模，预计资产负债率将进一步下降。

3000头生猪之死引发信任危机

据媒体公开报道，今年1月，合作16年的养殖户常先云与牧原对簿公堂，指控牧原方面向其销售携带病毒的种猪（怀孕母猪）导致猪场发生蓝耳疫病感染，诉请追偿约680万元。

2024年3月29日，常先云与牧原全资子公司南阳市卧龙牧原养殖有限公司（下称“卧龙牧原”）签订《生猪购销合同》。合同显示，常先云在此次交易中向卧龙牧原购买152头80孕龄以上种猪（怀孕母猪），合同总价为78.98万元。

2024年4月3日和4日，卧龙牧原分四批车向常先云实际交付149头种猪。在运输前，因其中2头种猪采食量低、1头应激没有上车。4月4日完成交付后，常先云对上述种猪进行隔离喂养。

常先云称，这批种猪在到达猪场当日有1头死亡；5天后，部分种猪开始出现发烧、身体发红发紫、不吃不喝等各种症状；4月15日，种猪开始出现大面积流产、死胎、死亡；4月底，常先云原有存栏76头怀孕母猪、3340头保育仔猪也出现症状。

距离常先云向卧龙牧原购买种猪两个月后，即2024年6月初，其购买的149头种猪及所产仔猪，以及猪场原有母猪、保育仔猪共3416头均死亡。常先云回忆说，卧龙牧原工作人员最初决定赔偿290万元，但此后经过多轮沟通，卧龙牧原最终决定不予赔偿。

常先云指出，牧原股份在未获取兽药生产许可证以及兽药产品批准文号的情况下，私自制作动物疫苗并给案涉种猪接种。这些自制疫苗存在极大安全隐患，最终致使他的猪场疫病大面积传播，遭受了严重的经济损失。

据了解，牧原股份于2018年2月成立的全资疫苗生产企业——河南兴华生物技术有限公司，在2024年10月24日才获批《兽药GMP证书》与《兽药生产许可证》，获批的生产范围是细胞悬浮培养病毒灭活疫苗。这一获证时间是在常先云猪场出事之后。

2025年1月6日，常先云向内乡县法院起诉卧龙牧原。民事起诉状显示，常先云认为卧龙牧原将不符合种猪健康标准、携带病毒的种猪销售给鸿福农牧，导致其猪场爆发蓝耳病，最终鸿福农牧原有3000多头猪均感染病毒死亡。

1月13日，常先云向证监会、深交所、农业农村部实名举报牧原股份“常年检疫证明造假、给种猪违法注射自制疫苗”等问题，诉求相关部门“依法调查牧原股份及其子公司的违法行为，对牧原股份及相关负责人进行处罚并向社会公布”。

对于常先云的指控，牧原方面相关人士表示“均不属实”。“经过第三方公司检测，常先云场区内病毒毒株与牧原场区不同源，并且牧原近三年未爆发蓝耳疫病。”

牧原集团发布声明称，媒体相关报道中所涉及的常先云与南阳市卧龙牧原养殖有限公司买卖纠纷案件，目前已进入司法程序，正由河南省内乡县人民法院依法审理中。公司将密切关注案件进展，尊重司法程序和裁判结果。