来源|时代投研

作者|比克

编辑|郑少娜

短短几年，比奶茶店还多的药店市场迎来洗牌，部分企业无奈掉队。

7月24日，医药企业维康药业(300878.SZ)发布公告称，拟转让两家全资孙公司浙江维康医药零售有限公司（下称“维康零售”）、浙江维康大药房有限公司（下称“维康大药房”）100%股权，股权对价合计为1.03亿元。

这意味着，维康药业将彻底剥离旗下收入占比近四成的医药零售业务。

维康药业此次有意退出医药零售市场，行业人士猜测或与该公司上市后业绩连续下滑，医药零售业务经营情况不容乐观有关。

7月30日，维康药业股价收涨1.56%，报14.33元/股，总市值为20.75亿元。年初至今，其股价已跌超40%。

7月26—29日，就转让两家全资孙公司原因、对未来业绩影响等问题，时代投研分别向维康药业致电及发函询问，截至发稿，对方仍未回复。

医药零售行业遇冷，出售业绩不佳孙公司“瘦身”

在我国，药店在大街小巷里随处可见，甚至超过奶茶店的数量。中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》报告显示，据不完全统计，2022年全国各地在业的新茶饮门店总数约48.6万家；而据国家药监局数据，截至2022年底，国内药店数量合计达64.39万家，远超过同期的奶茶店数量。

年报显示，2022—2023年，维康药业医药批发零售业务的收入占比分别为41.50%、39.28%，其医药零售连锁业务大部分位于丽水市，少量位于杭州地区，分别由维康零售、维康大药房负责当地连锁药店。

对于本次交易的目的，维康药业在公告中表示“为进一步聚焦主业，促进公司高质量发展”。

时代投研发现，从经营角度看，近几年，上述两家孙公司的业绩情况均表现不佳。

据公告，如图表1所示，2022—2024年前四月，维康零售分别实现净利润720.61万元、284.67万元、266.96万元，整体净利润规模较小，且2023年同比下滑超60%；维康大药房则净利润连续亏损，近年均未实现盈利。

从行业角度看，维康药业此时决定退出医药零售市场，或与国内医药零售市场竞争加剧，增速下滑有关。

据中康零售研究中心今年2月发布的报告，2021—2023年，中国医药零售市场的药品销售规模分别为4309亿元、4857亿元、5015亿元，同比增长率分别为14.15%、12.72%、3.25%，呈逐年下滑趋势。

行业增速降低下，如图表2所示，头部零售药店的营业收入同比增速亦呈大幅下滑态势。

并且，与该几家头部零售药店相比，维康药业的医药零售业务规模劣势较大。

财报显示，2024年第一季度，大参林(603233.SH)、益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)的营业收入均在50亿元以上，漱玉平民(301017.SZ)、健之佳(605266.SH)营收也均超20亿元。

同期，维康药业的营业收入规模为5亿元左右，而其中维康零售、维康大药房的营收合计则只有5329.21万元。

上市三年业绩连降，财务内控遭监管点名

除了医药零售连锁业务，维康药业剩余六成收入由现代中药及西药、医药工业等业务构成，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊等中成药及罗红霉素软胶囊等西药。

事实上，自2020年8月上市以来，维康药业的业绩连续三年呈恶化态势，且2023年该公司归母净利润为亏损803.86万元，为近十年来首次录得净利润亏损。而维康药业此时转售两家孙公司，或为其业绩提供“喘息之机”。

据财报，2021—2024年一季度，维康药业营收同比增长率分别为1.64%、-16.06%、-2.41%、2.15%；归母净利润同比增长率分别为-28.95%、-53.94%、-116.47%、-11.59%。

就净利润亏损等问题，2024年5月23日，维康药业收到深交所下发的年报问询函。

两次延期回复问询函后，6月21日，维康药业在问询函回复公告中表示，上市后业绩连续下滑，主要为医保政策及市场环境变化致营收下滑，市场竞争激烈致毛利率下滑，推广策略变化致销售费用波动及研发投入目前尚未产生效益。

在近年来经营不善的同时，维康药业的财务内控水平也令人堪忧。今年以来，维康药业两次因财务违规行为受到监管警示。

4月19日，维康药业发布公告称，浙江证监局在现场检查中发现，2017—2023年9月，该公司存在未披露关联方非经营性资金占用情况、募集资金使用不规范、违规使用个人银行账户开展资金收付的行为，导致相关报告信息披露不准确。

因此，维康药业及该公司董事长刘忠良、时任总经理卢卫芳、总经理孔晓霞、董事会秘书朱婷、财务总监王静被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施。

5月27日，维康药业发布公告称，由于未按规定在会计年度结束之日起一个月内进行业绩预告，该公司及时任董事长刘忠良、时任总经理孔晓霞、董事会秘书朱婷、财务总监王静收到深交所监管函和浙江证监局警示函。