天天财经讯，11月底，江苏银行股份有限公司（下称江苏银行600919.SH）发布2024年度中期利润分配方案，拟每10股派人民币3.062元（含税，下同），合计分配现金股利56.19亿元，占2024年半年度合并报表口径下归属于母公司股东净利润的30%。

这是江苏银行2016年上市以来首推中期分红，若上述利润分配完成，江苏银行上市后将合计派发现金红利437.02亿元。

在一众上市城商行中，江苏银行一直是较为优秀的“尖子生”。在近十年里逐渐超越上海银行、北京银行、宁波银行，凭借最高1700亿元的总市值和三季报623.03亿元营收、282.35亿元净利润均排在行业首位的优异成绩成为城商行新“一哥”，业绩增速远高于行业整体水平，体现了较高的成长性。

不过从去年开始，江苏银行也渐显疲态。由于2023年第四季度业绩大“跳水”连累全年业绩，江苏银行被投资者质疑财务“洗澡”从而陷入信任危机。放眼行业，该行今年前三季度的成绩堪称亮眼，但若深挖却并非由内生驱动，而是源于对外部行情的依赖，凸显其面临的挑战。

净利增速领跑同行

金融投资成心头好

作为江苏地区头部城商行，江苏银行的业绩表现在同行中一直较为优异。在创收和盈利能力方面，江苏银行近年来营收与净利润均居城商行首位。2023年该行营收、净利润比北京银行高出11.36%和12.2%，比上海银行高出46.92%和27.52%。

但和自身相比，江苏银行的营业收入增速由2022年10.66%降至2023年的5.28%；归母净利润由28.90%降至13.25%。

好在这种势头在2024年第一季度有所回暖，实现营业收入209.99亿元，同比增长11.72%，归母净利润90.42亿元，同比增长10.02%。但第二季度和第三季度的业绩表现稍稍欠佳，分别实现营业收入206.26亿元、206.78亿元，同比增长2.88%、4.25%；净利润96.89亿元、95.04亿元，同比增长10.08%、10.08%。

换言之，由于第二、三季度营业收入增长不力，将年初开始的营业收入增幅由第一季度的11.72%降至截至三季度末的6.18%。业绩仍然保持较高速增长，但投资者普遍担心江苏银行今年四季度业绩是否会出现像上年同期那样“大跳水”的情况。对于这个疑问，江苏银行董事长葛仁余、行长袁军在第三季度业绩说明会上均给出明确回应，表示对全年业绩持续稳健增长有信心。葛仁余表示2024年本行贯彻“不求最快、但求最稳”导向，持续提升服务实体经济质效，预计全年规模、效益指标将继续保持稳健增长。

和多数城商行一样，江苏银行也进入靠金融投资来强化资产扩表的状态。从其收入结构看，江苏银行前三季度实现利息净收入416.93亿元，同比增长1.49%；实现非息收入206.1亿元，同比增长17.11%。非息收入中手续费及佣金净收入37.92亿元，同比下降11.88%；投资收益、公允价值变动净收益、汇兑净收益分别为113.66亿元、34.53亿元、13.83亿元，同比涨幅分别为23.73%、29.29%、118.19%。

可以看出，该行大幅提升了金融投资在营业中的占比，抓住了今年以来伴随债券利率走低，“大行放贷、小行买债”的现象风口，加大了对相关资产的配置。报告期内，江苏银行的金融投资资产余额14404亿元，较2023年末增长17.2%，占总资产的比重为37.35%。

实际上，江苏银行近年来投资净收益在营收中的占比呈增长态势。据Wind数据，2014年-2017年，其投资净收益在营收中的占比都在1%以下。2018年-2023年，投资净收益占比达到10.88%、28.84%、15.92%、13.33%、14.88%、16.32%，今年上半年则升至19.42%。

赚取投资收益往往仰仗于权益市场、债券市场的走势，波动大、确定性、长期的成长性是未知数。这种依靠投资获益的局面，长期来看并不是可持续的。

出于利息净收入的企稳和投资收益的助推，江苏银行自2021年以来呈现下滑态势的营业收入增速暂时得以扭转，但市场忧心的是其净利润增速仍未看到拐点。上半年江苏银行的净息差为1.9%，相较2023年的1.98%下降了0.08%，而2023年的降幅达0.34%。除了净息差下降影响外，江苏银行上半年的管理费用同比增长了14.97%，其中员工成本仅同比微增0.77%；物业及设备支出10.91亿元，同比增长21.98%；其他办公及行政费用28.48亿元，同比增长52.3%。这些也在一定程度上挤占了净利润。

需要注意的是，近五年来，江苏银行该项支出同期数据呈现出直线增长的态势。从半年报披露数据看，上半年江苏银行各层级分支机构共539家，相较去年同期仅仅增加了四家，较去年末仅增加了2家。

这部分费用何以快速增长同样被投资者所关心。在8月22日召开的2024年中报业绩发布会上，该行董事会秘书、计划财务部负责人陆松圣回答称，从整体投入与产出对比看，2023年江苏银行成本收入比为23.99%，为A股上市银行最低，今年上半年成本收入比为22.43%，预计继续保持行业优秀水平，人均效能指标行业领先。“总体上，我行费用支出与业务发展趋势保持一致水平。”

不良贷款率总体维持在低位水平

关注类贷款占比连续6个季度升高

截至9月末，江苏银行不良贷款率0.89%，与上年末持平，继续维持在较低水平。但上半年房地产业不良率达2.83%，相较于2023年增加0.29%，排在所有投资领域首位。

房地产业不良率的逐年抬升也折射出江苏银行在该领域的风控缺失。今年1月，镇江分行因“发放建筑企业贷款为房地产项目垫资；超工程进度发放房地产贷款”等8项违规被没收违法所得并处罚款合计292.12万元，另有9名相关负责人或被警告或被处罚款。

不仅在房地产领域，江苏银行在贷款审查、反假反洗钱、债券/保险业务管理方面的风控同样存在漏洞。今年11月下旬，江苏银行宣布优先股派发股息，此后不久便收到两张罚单。因“对分支机构代理保险业务管理不到位”，江苏银行扬州分行于11月21日被国家金融监督管理总局扬州监管分局罚款25万元，该分行零售业务部负责人谈勇则被警告。

这是江苏银行年内收到的第24张和第25张罚单，目前该行累计收到的罚单数量已是2023年罚单数量的四倍，甚至有支行副行长被终身禁止从事银行业工作。这其中包括曾两次日收10张罚单（除镇江银行，另一次是淮安分行），两家分行及相关人员累计被罚款约449.12万元。加上江苏银行股份资金营运中心因“代客衍生交易产品管理不到位”被罚的30万元，该行年内已累计被罚没超500万元。

去年年初，央行公布了开年首批罚单。其中江苏银行因涉虚假宣传等九项违法行为被罚没773.6万元。与此同时，四名相关责任人同样被处罚。2022年江苏银行先后因违规发放贷款、贷款挪用、“三查不严”等违规事项收到银保监会16张罚单。《经济参考报》曾报道表示，“江苏银行近年来一直是监管部门处罚的‘常客’。据不完全统计，2021年江苏银行累计被处罚金额超1500万元。”2020年则“吃”了31张罚单。

另一个需要关注的点，和不良贷款率整体低位运行态势背道而驰，近年来江苏银行关注类贷款占比逐步抬升，并在多个财报季具象呈现。截至2024年9月末，江苏银行关注类贷款余额约为303.62亿元，占比为1.45%，较2023年同期上升0.15个百分点、较2023年末上浮0.13个百分点。

从历年财报中梳理可知，2023年一季度末-2024年三季度末，江苏银行关注类贷款占比分别为1.24%、1.29%、1.3%、1.34%、1.37%、1.4%、1.45%，总计上升21个BP，同期不良率下降3个BP。

目前中国商业银行的贷款采用的是五级分类法：正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类。关注类贷款是不良贷款的“预备军”，是正常贷款和不良贷款之间的“分水岭”。关注类贷款的升降情况不仅是银行未来资产质量走向的风向标，也是评价其潜在风险的一个重要的先行指标。

江苏银行另一个美中不足的是资本充足率依然较低。2024年三季报核心一级资本充足率为9.27%，较2023年同期减少0.13个百分点，较2023年末减少0.19个百分点，在全部42家上市银行中排名靠后。

较低的核充率需要不断融资来维持。江苏银行仅今年上半年筹资活动现金流净额达到806.71亿，且据不完全统计，截至9月底江苏银行年内发行债券规模已达到500亿元。发行债券之余，该行为缓解资本金压力在上半年也释放了“家底”拨备覆盖率：由2023年的378.13%降至上半年的357.2%再至三季报的351.03%，为增强资本充足率和利润表现提供了支撑。

作为城商行优等生，江苏银行近年来净利润增速的持续下滑反映了自身增长动能的不足。但不可否认的是，即便其关注类贷款连续六个季度升高，但基本面的确十分良好。在整体风控可控的情况下，如何解决资本金问题重回中高增长轨道，在劲敌环伺的挑战下能否长久坐稳城商行新“一哥”的位置值得关注。