天天财经讯，日前，上市公司天茂集团（000627.SZ）公布了控股子公司国华人寿保险股份有限公司（下称国华人寿）今年前两个月的原保险保费收入情况。

原保险保费收入环比下滑37.23%

根据公告，国华人寿2025年1月1日至2025年2月28日期间，累计原保险保费收入约为80.35亿元（未经审计）。

根据天茂集团此前披露的另一份公告显示，国华人寿今年一月份的累计原保险保费收入约为49.36亿元（未经审计），据此可知该公司二月份的原保收入约为30.98亿元，环比下滑37.23%。

国华人寿成立于2007年11月，是经原中国保险监督管理委员会批准设立的全国性、股份制专业寿险公司。据天眼查显示，目前天茂集团持有公司51%股份为控股股东。新理益集团持有天茂集团44.56%股份，刘益谦和王薇夫妇个人分别持有天茂集团10.47%和11.25%股份，刘益谦为天茂集团实际控制人。

2014年开始，国华人寿进入盈利“快车道”，尤其是2016年推出的“国华泰山5号年金保险”，成为国华人寿的旗舰产品，带动公司保费实现飞跃。2016年-2018年，该产品的保费收入分别为20.59亿元、277.01亿元、199.4亿元。2017年-2019年，国华人寿的净利润分别为27.3亿元、20.6亿元、22.2亿元，表现出强劲的盈利能力。

由于“国华泰山5号年金保险”产品有一定的期限，因此在首批产品到期后国华人寿迎来了接踵而至的退保潮。历史数据显示，2020年-2023年，国华人寿的退保金分别为21.14亿元、303.59亿元、303.37亿元、206.01亿元，占同期保险业务收入的比例分别为6.45%、79.61%、80.21%、51.02%；同期的退保率分别为8.59%、13.81%、13.29%、8.44%。根据国华人寿2022年偿付能力报告，这一阶段中“国华泰山5号年金保险”的退保金额为220亿元、退保率为78.8%。

也正是在该时期，2020年公司净利润急剧下滑，几乎腰斩至11.1亿元，随后两年净利润则进一步缩减至8.49亿元和4.84亿元。

2023年国华人寿首亏，亏损额达11.55亿元，同比下降338.6%。对于2023年亏损的原因，国华人寿在年报中归咎于“750日移动平均国债收益率曲线下行”导致增加计提准备金，以及“当年投资收益减少”。

根据公司官网公布的最新偿付能力报告，截至2024年前三季度，国华人寿实现营业收入306.14亿元，同比下滑11.06%；亏损7.05亿元，亏损幅度较上一年同期进一步扩大。

偿付能力充足率也在“吃紧”。上述报告期内，公司核心偿付能力充足率84.78%，综合偿付能力充足率122.75%，与上季度相比分别上升10.14个百分点和2.97个百分点。虽有小幅改善但依然处于偿付能力的临界点。按照规定，保险公司的综合偿付能力充足率需保持在100%以上，核心偿付能力充足率则不得低于50%。

对于下季度（即2024年四季度），国华人寿预计两项数据将分别降至81.56%、121.02%。

“资本狂人”重金押注地产和康养

在资本市场，刘益谦以敏锐的投资眼光和大胆的决策而闻名。因频繁进行大手笔的投资和收购行为，以及对多家公司的持股比例较高在市场上引起轰动。此外他还涉足艺术收藏领域，以高价购买珍贵艺术品，他的资本运作和收藏行为，都使他被冠以“资本狂人”的称号。

早在2009年，刘益谦就敏锐地预判到中国房地产行业的爆发式增长并果断入局，通过天茂集团旗下的国华人寿将保险资金与房地产紧密结合。在国华人寿的资本运作上，刘益谦通过这家保险公司布局了不少房地产业务。

2024年三季度偿付能力季度报告显示，国华人寿“子公司、合营企业和联营企业”中，从事地产项目开发和养老地产开发业务的占据大多数，包括重庆平华置业、荆门市城华置业、宁波华凯置业、海南国华康养、国华保合健康养老产业等公司。

在天茂集团的年报里，“投资性房地产”规模都在百亿以上，2021年-2024年三季度末，该项数据分别为107.26亿元、112.00亿元、194.84亿元和201.00亿元。

2022年1月，国华人寿上海普陀国际康养中心正式开工，项目总投入8亿元。业内观点认为，该项目的开工标志着国华人寿布局康养战略迈出关键性步伐。

刘益谦为项目培土奠基并表示，国华人寿将“金融保险+养老服务”作为践行社会责任、创新业务发展的重要方向。据悉，国华人寿计划在全国范围内建设康养中心，并打造国际康养中心、国际医养中心和高端照护中心三大产品线。

当前，房地产行业已不复高歌猛进，刘益谦逆势重金押注地产和康养，几乎等同于一场“豪赌”。

另一方面，众所周知退保金高企会对保险公司的现金流造成一定影响，需要充足的资金来应对流动性风险，这也要求新增保费要保持较高规模，进而形成较大的业务压力。要么通过资产处置回笼资金来确保流动性的充裕，否则会面临资金周转压力。

面对国华人寿的业绩压力，刘益谦进行了一系列“割腕行动”。去年12月初，趁着新世界股价连续大涨，国华人寿“割肉”减持了新世界2343万股股份，涉资2.56亿元。早在2015年，国华人寿就先后两次购入新世界股份，合计的投资成本超过10亿元。此外，刘益谦还通过拍卖艺术品来回笼现金，以缓解资金链紧张。

从投资收益率来看，2023年国华人寿的投资收益下降至73.37亿元，与2022年相比下降近32亿元。与此同时其2023年化净投资收益率仅为2.27%，低于行业平均水平。

2024年上半年，国华人寿实现总投资收益39.21亿元，同比减少11.54%，年化净投资收益率为2.59%，较上年同期下降0.44个百分点，主要系受资本市场波动影响。

刘益谦的“金手指”是否失灵了？其铁腕操作能否让国华人寿重焕生机，尚需时间观察。