作为我国股票发行注册制改革“试验田”，科创板刚迈过“五周年”的重要节点。以2019年为基数，超九成公司营业收入四年累计实现正增长，近六成公司净利润四年累计实现增长，呈现较好的成长势头。

蓝鲸新闻记者关注到，五年间，有66家券商投行紧抓“硬科技”机遇，共支持573家高新技术产业和战略性新兴产业企业在科创板成功上市，总市值超过5万亿。

值得一提的是，在IPO保荐承销数量、首发募集金额、保荐承销收入方面，券商机构在科创板业务布局中具有鲜明的“马太效应”——排名前十的券商保荐承销数量占比超六成。仅中信证券、海通证券、中金公司的“两中一海”就将保荐承销收入的四成“收入囊中”，约200亿元，募资金额占科创板IPO企业总募资额的半数。

某头部券商高级分析师表示，科创板“硬科技”企业需求非线性单一形式，往往融资与投资需求、金融与非金融需求并存，头部券商协同联动投行、投资、投研的能力较强，能够提供覆盖企业全生命周期的解决方案，优势更为突出。不过，虽然业务竞争较为激烈，一些中小型券商依旧依托地域、研究等特色化抓手，也创造了不错的业务机会。

保荐承销业务“马太效应”显著

据Wind数据统计，从承销IPO数量来看，截至7月22日，66家券商中，中信证券、中金公司、中信建投三家机构“拔得头筹”，共拿下224个项目，占总承销量的三成。

其中，中信证券承销94家，项目数量排第一，其次是中金公司和中信建投，分别承销67家和63家。排名前十的还有海通证券、华泰联合证券、国泰君安、民生证券、招商证券、国信证券、国投证券，前十家券商共承销473家机构，承销量占比超六成，马太效应凸显。

从保荐承销业务收入以及募集金额来看，“强者恒强”的格局十分明显。科创板开市五年来，66家券商共将472.27亿元的承销保荐费“收入囊中”。中信证券、海通证券、中金公司收入分别为73.21亿元、64.26亿元、52.63亿元，仅三家头部的收入就达到190.1亿元，占总收入的40.25%。若加上中信建投证券和华泰联合证券，前五家券商的收入之和，已超过其余61家券商的收入之和。

此外，从首发募集资金规模来看，66家券商保荐项目共募集资金9107.89亿元。其中，中信证券、海通证券、中金公司分别以1633.44亿元、1424亿元、1284.31亿元的募集资金排名前三，募资金额占科创板IPO企业总募资额的近50%。

由此来看，不论是保荐承销数量、首发募集金额，还是在业务收入层面，券商科创板IPO业务的“头部效应”均较为突出。

整体来看，头部券商的企业服务模式或更具优势。

某券商高级非银分析师对蓝鲸新闻记者表示，一是科创类企业价值主要由技术资产等支撑，尤其前期并无稳定营收和利润，甄别难度大、不确定性强，这对券商投行展业的专业性以及合规风控要求较高。

二是科创板汇聚的573家“硬科技”企业，具有各个成长阶段风险收益特征鲜明、周期性强等特点，企业需求非线性单一形式，往往融资与投资需求、金融与非金融需求并存。

“针对科技类企业更为综合、专业的需求，头部券商协同联动投行、投资、投研的能力较强，能够提供覆盖企业全生命周期的解决方案，优势更为突出。”该分析师进一步补充道。

需关注的是，虽然业务竞争较为激烈，一些中小型券商依旧依托地域、研究等特色化抓手创造了不错的业务机会。

譬如，民生证券五年来帮助32家公司登录科创板，其投行业务长期聚焦“科创”“创业”与“专精特新”，重点为科技创新创业企业、中小民营企业的客户提供服务。东吴证券则坚持“抓早抓小、投早投小”，从发行人产业链联动角度出发，支持上市企业开展并购重组，提升产业协同效用，以打造多赢结果。

兴业证券有关业务负责人曾对媒体表示，集团协同是兴业证券重要的业务特色。投行因地制宜发展新质生产力，为做好科技企业并购业务，投行建立了并购资源库，根据并购方和标的方的需求，在合规前提下，充分发挥分公司的区域优势、研究院的行业优势、内外部投资基金的项目资源进行需求对接和服务，助力实现高水平科技自立自强。

超九成公司营收四年累计正增长

五年来，科创板建设成效显著，充分彰显改革"试验田"作用。

据上交所投教统计，573家公司中有341家国家级专精特新小巨人企业、50家制造业单项冠军企业40家制造业单项冠军产品企业(去重后合计373家)，占比65%。

此外，超6成科创板公司的创始团队为科学家、工程师等科研人才或行业专家，近3成公司实控人兼任核心技术人员，近3成公司实控人拥有博士学历，“高精尖缺"特质凸显。

开板以来，科创板公司整体的成长势头较好。以2019年为基数，科创板公司营业收入、归母净利润复合增长率分别达到23%、24%。其中，92家公司营业收入和净利润复合增长率均超过30%，超九成公司营业收入4年累计实现正增长，近六成公司净利润4年累计实现增长。公司经营质量方面，2023年，科创板公司平均毛利率42%，大幅领先于A股各板块。

经过5年来的诸多探索，科创板服务科技创新的成效不断显现，但依旧面临不小的改革优化空间。

东方证券高级分析师王培丞研究指出，在股权再融资方面，科创板公司目前仅参与增发与可转债两种方式。在2019年至今的全部再融资中，科创板占比仅6.75%，股债再融资规模有待进一步提高。

虽然高研发投入不断，但成果转化方面还有待提升。科创板硬科技公司的研发投入强度常年维持在10%以上，大幅领跑各板块，人均高研发投入为上市公司进行科技攻关、产品攻关等创造了有利环境。但科创板人均营收约150万/年/人，远不及主板硬科技公司，科创板公司成果转化仍有待加强。

值得注意的是，政策制度正在对科创板过去五年中暴露的“短板”，有针对性地进行修复。

6月19日，证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），进一步深化相关改革。

入口端方面，“科创板八条”强化了科创板的“硬科技”定位，完善科技型企业精准识别机制，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科创企业上市。

发行端方面，完善发行承销制度，提出降低高价剔除比例、增加市值配售要求、对频繁高报价机构从严采取资格限制等措施，以约束网下投资者理性报价。

交易端方面，“科创板八条”研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制；丰富科创板指数、ETF品类及其期权产品。

业内预计，“科创板八条”的出台，将有效提升科创板未来的市场流动性以及交易风险防范度，促进更多科创板企业通过并购重组实现外延式增长，增强行业竞争力。保荐机构作为科创板市场的“看门人”，应当压实“三道防线”责任，发挥保荐业务的全流程内部控制作用，甄别和带动更多“硬科技”“真突破”的优秀企业登陆科创板。