近日，重庆啤酒（600132.SH）发布2024年年报，2024年，重庆啤酒实现营业收入146.45亿元，同比减少1.15%；实现归属于上市公司股东的净利润11.15亿元，同比减少16.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.22亿元，同比减少7.03%。重庆啤酒同时拟进行现金分红，每股派发现金红利0.9元（含税）。

重庆啤酒在财报中提到，现饮渠道受消费疲软和消费习惯转换影响，娱乐渠道和餐饮渠道竞争加剧，产品动销承压，但部分国际和本地品牌仍实现逆市增长。

除此之外，重庆啤酒净利润的下滑还受到了此前包销协议诉讼的拖累。2025年3月，重庆啤酒收到法院一审判决，判决公司赔偿重庆嘉威啤酒有限公司（以下简称：重庆嘉威）损失约3.53亿元。公司基于会计谨慎性原则，2024年，公司下属实施该包销业务的控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司计提预计负债约2.54亿元，这将减少重庆啤酒2024年归母净利润约1.3亿元。

诉讼影响利润，重庆啤酒提起上诉

中国是嘉士伯集团在全球最大的市场，重庆啤酒是丹麦嘉士伯集团在中国的运营平台。

财报显示，重庆嘉威是重庆啤酒的联营子公司，重庆啤酒对其间接持股33%。2009年，重庆嘉威与重庆啤酒签订了为期20年的《产品包销框架协议》，约定包销期间仅允许原告（重庆嘉威）生产“山城”品牌啤酒，且生产的全部啤酒均应交由重庆啤酒包销，之后双方又签订了多个文件。重庆嘉威认为，自2011年起，重庆啤酒存在诸多违约行为，包括未履行相关协议给其造成量价差损失等。2023年10月，重庆嘉威以合同纠纷为由，将重庆啤酒诉诸法院。

之后，重庆市第五中级人民法院对“重庆嘉威诉重庆啤酒（嘉士伯控股）合同纠纷一案”作出一审判决：重庆啤酒需向重庆嘉威赔偿约3.53亿元。

对此，3月14日，嘉士伯中国官方微信公众号发文《重庆啤酒：坚决上诉，澄清事实，维护合法权益》，称判决“显失公正”，并指控重庆嘉威“锁定20年超长期利润”“代工厂，寄生重啤”。

随后，在3月20日，一审胜诉的重庆嘉威在其公众号发布《嘉士伯，在撒谎！——对嘉士伯中国声明的回应》，对一周前重庆啤酒声明其被“被寄生吸血”等说法一一作出回应。

就此案件，4月3日晚间，重庆啤酒发布公告，已经向重庆市高级人民法院提起上诉并在4月2日缴纳了上诉费，上诉请求为撤销一审判决，改判或发回重审，改判请求为：驳回嘉威啤酒全部诉讼请求，支持重庆啤酒的反诉请求。

高端化承压，本地品牌营收下降

除了受到诉讼的影响，整体啤酒市场的竞争也已经进入到存量竞争，并且，重庆啤酒高端化同样面临着压力，去年其高档产品与经济型产品营收均下滑。

财报显示，重庆啤酒产品档次按消费价格进行划分，包括消费价格8元及以上为高档，消费价格大于等于4元小于8元为主流，消费价格4元以下为经济。2024年，公司高档、主流、经济三者的营收占比分别为58.7%、35.8%、2.3%。其中，营收占比较大的高档和主流产品营收分别同比下降2.97%、1.02%，只有经济型产品出现增长，营收同比增长15.56%。

而在此前的三年中，高档和主流产品的营收皆是增长态势。

销量方面，公司高档、主流、经济三者去年的销量分别为145.72万千升、140.6万千升、11.17万千升，分别同比上升1.37%、-3.81%、13.49%；毛利率分别为52.19%、47.28%、23.79%，毛利率同比减少了2.81个百分点、上升4.32个百分点、上升10.87个百分点。

再从行业来看，自2013年达到产量顶峰后，中国啤酒行业呈现持续下滑趋势，2024年对比2013年，行业总产量下降了30.1%，中国啤酒行业已经进入“存量市场”。

图片来源：重庆啤酒官网

根据财报，重庆啤酒把产品分为国际品牌和本地品牌，国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷等，本地品牌有乌苏、重庆、山城、西夏、大理、风花雪月、京A等。

2024年，重庆啤酒国际品牌营收为53.08亿元，同比增长0.58%，毛利率为53.3%，同比减少1.39个百分点；本地品牌营收为88.62亿元，同比下降3.3%，毛利率为47.55%，同比增加0.66个百分点。

产销量方面，其国际品牌生产量86.46万千升，同比上升9.95%，销售量87.24万千升，同比上升4.41%，库存量9万千升，同比上升28.44%；本地品牌生产量201.96万千升，同比下降0.94%，销售量210.26万千升，同比下降2.75%，库存量19.3万千升，同比上升6.04%。

中金公司在研报中表示，重庆啤酒2024年量、价同比下跌，结构升级承压，预计乌苏、1664品牌销量依旧下跌，乐堡、风花雪月、嘉士伯受益8-10元价格带扩容仍有上升。同时，佛山工厂产能投产等影响，制造费用增加2亿元。因包销诉讼案计提预计负债造成营业外支出2.54亿元对归母净利润有所影响，2024年扣非归母净利润同此前业绩快报披露的内容基本一致。

当下，中国五大啤酒公司的总市场份额已超过90%。在各自传统优势市场开展业务的同时，五大啤酒公司也在局部市场存在激烈的竞争。小众品牌和进口啤酒也在细分市场与五大啤酒公司进行直接竞争。

重庆啤酒在财报中提到，在公司市场区域，全国性啤酒企业加大投入，导致市场竞争加剧；新兴小众啤酒品牌也可能加速渗透和扩张，中高端啤酒消费市场竞争将更加激烈。重庆啤酒对2025年宏观经济和啤酒行业前景持谨慎乐观态度。2025年，随着外部环境逐渐向好和稳增长政策持续推出，中国啤酒行业将获得更有利的发展环境，但是，竞争加剧、成本波动、消费复苏不及预期等不确定因素仍然带来挑战。