天天财经讯，近日，东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称：长联科技）更新披露了问询函回复意见。此时距离成功通过上会已有10个月，公司却迟迟未能成功提交注册。

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长联科技营收持续两年下滑，报告期内与第一大客户终止合作，毛利率却高出同行业平均值，合理性和持续性备受质疑。

营收持续下滑 净利润增速放缓

长联科技专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。

2022年6月28日，长联科技的IPO申请获深交所受理，并于同年7月25日进入问询阶段。在经过两轮问询和一轮落实函后，公司于2023年6月20日成功通过上会。此后，公司IPO进度“卡壳”，始终未能获准提交注册。

招股说明书（上会稿）显示，2020年-2022年，长联科技实现营收分别为4.85亿元、5.81亿元、5.38亿元，同比增速分别为5.55%、19.95%和-7.47%；同期扣非后净利润分别为7356.78万元、5946.56万元和7757.45万元，同比增速分别为17.50%、-19.17%和30.45%。

图片来源：上会稿

长联科技表示，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2022年度较2021年度增幅30.45%，与同行业可比公司变动趋势存在差异，主要原因是2022年度公司主要原材料单体采购单价为11.26元/千克，较2021年度下降24.46%，而2022年度同行业可比公司东方材料和杭华股份主要原材料价格上涨。

而2023年，长联科技营业收入5.30亿元，较2022年度降幅为1.51%；扣非后净利润8006.92万元，较上年增幅3.22%。变动趋势不同的主要原因是2022年7月和8月下调主要产品销售价格导致2023年销售均价较上年下降，从而公司收入较上年略有下滑，但同时主要原材料采购单价较上年下降，导致营业成本降幅高于营业收入降幅，毛利较上年增加，从而净利润较上年增加。

营收持续两年下滑，净利润增速放缓，长联科技却在回复函中认为，公司2023年度扣非后归母净利润与杭华股份变动趋势一致，与其他同行业可比公司变动趋势存在差异具有合理性。

按照目前原材料市场价格等外部情况及已实现收入情况，长联科技2024年上半年预计实现营收2.87亿元至3.14亿元，与上年同期相比上升5.05%至14.95%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4432.97万元至4936.28万元，与上年同期相比上升3.12%至14.83%。

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与第一大客户终止合作 毛利率高于同行业

长联科技下游主要为纺织印花厂商，生产商和贸易商众多，客户结构较为分散。近年来，公司前五名客户收入占比较低，且存在一定波动，此前的第一大客户东莞市瑞源进出口有限公司(以下简称：东莞瑞源)更是于2022年2月与公司终止了合作。

2021年-2023年，长联科技对前五大客户实现销售分别为1.11亿元、0.90亿元和0.91亿元，占营业收入的比重分别为19.15%、16.65%和17.23%。

东莞瑞源从2019年至2021年连续三年位列长联科技第一大客户，销售金额分别为2644.40万元、2715.60万元和3377.61万元。长联科技表示，贸易商东莞市瑞源进出口有限公司因业务调整，自2022年1月31日起不再签订新的合同。

随后，接替东莞瑞源成为长联科技继任第一大客户的，是越南客户CONGTYTNHHHOALIENTEXPRINT。2022年-2023年，长联科技对其销售金额分别为2014.44万元和1896.79万元。仅从销售额上来看，继任第一大客户承担的销售金额不如此前的东莞瑞源。

长联科技此前的第一大客户终止合作，继任第一大客户又似乎“青黄不接”，投资者难免会对公司的客户稳定性提出质疑。对此，长联科技披露称，2021年-2023年，各期均与发行人发生交易的客户共计433家，其销售收入占营业收入比例分别为86.67%、86.55%和87.31%，占比在85%以上，客户较为稳定。公司大部分收入来自于稳定的客户。

图片来源：问询函

与此同时，长联科技不断开发新客户，2021年-2023年分别新增客户159家、186家和197家，新增客户收入金额分别为2934.88万元、5125.85万元和3503.79万元，占营业收入比重分别为5.05%、9.53%和6.61%。

招股书显示，长联科技产品主要出口国家为孟加拉国、巴基斯坦、柬埔寨、印度尼西亚、越南等地。2021年-2023年，公司境外销售收入分别为1.09亿元、1.00亿元和0.89亿元，占营业收入比重分别为18.68%、18.65%和16.82%。

值得一提的是，长联科技内外销客户毛利率存在一定差异。2021年-2023年，长联科技内销毛利率分别为25.13%、30.78%和33.70%；外销毛利率分别为38.21%、42.51%和41.00%，外销毛利率远高出内销毛利率。

图片来源：问询函

具体来看，STYLETEXTILE（PVT）LTD和CONGTYTNHHHOALIENTEXPRINT为外销客户，毛利率相对较高，而内销客户东莞瑞源、东莞能通及其关联企业、石狮新开源及其关联企业、丹东优耐特纺织品有限公司、东莞市锦茂进出口有限公司毛利率相对较低。

事实上，长联科技毛利率相较于同行业平均水平同样高出不少。上述期间内，同行业可比公司毛利率平均值分别为23.85%、24.32%和27.88%；长联科技主营业务毛利率则分别为27.60%、33.12%和35.59%。

长联科技将自身与同行业可比公司产品毛利率存在差异的主要原因归结为：不同产品各自应用领域不同，使用的原材料、核心性能指标含义等均存在差异，最终导致毛利率不同。

持续下滑的营业收入、较为分散的客户结构、远超同行业的毛利率，都有可能是影响长联科技迟迟不能提交注册的重要因素。长联科技何时能迈出IPO进程下一步，天天财经将对此保持关注。