天天财经讯，2024年12月27日，深圳嘉立创科技集团股份有限公司(以下简称：嘉立创)已更新提交相关财务资料，IPO审核状态由“中止”恢复至“已问询”。

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嘉立创经营业绩稳定性欠佳，无控股股东，存在大量关联方代收款、关联方资金拆借等内部控制不规范问题。

业绩较为波动 受主营业务成本影响较大

嘉立创是一家电子产业一站式基础设施服务提供商，通过自建的下单网站和自有的生产仓储基地，公司提供覆盖EDA/CAM工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销、电子装联等全产业链一体化服务，年交付订单量超千万笔。

2021年-2024年上半年，嘉立创实现营业收入分别为59.55亿元、63.87亿元、67.48亿元和37.15亿元，同比增速分别为81.73%、7.26%、5.65%和15.97%；同期归母净利润分别为6.59亿元、5.73亿元、7.38亿元和4.78亿元，同比增速分别为14.65%、-13.16%、28.96%和37.63%。

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面对嘉立创存在波动的业绩表现，监管层要求其结合影响营业收入、净利润的主要因素，分析报告期内净利润增幅低于收入增幅的具体原因，与同行业可比公司业绩情况、下游主要客户业绩变动趋势的一致性，进一步分析经营业绩稳定性。

嘉立创在风险提示中坦言，电子信息行业下游应用领域广泛、市场规模较大，随着市场竞争日趋激烈，公司面临着业务模式被模仿、市场份额被挤占的风险，随着公司业务规模的不断扩大，若未来宏观经济环境有所变化，公司面临的风险因素集中发生，或公司无法在激烈的市场竞争中及时调整以有效应对并持续保持竞争优势，则公司存在市场扩张不达预期或业绩无法持续增长的风险。

上述期间内，嘉立创主营业务毛利率分别为24.24%、21.04%、25.11%和27.52%，同样有所波动。受产品类型、订单结构、市场竞争、原材料采购价格及供应商渠道变化、公司信息技术水平等多种因素的影响，公司未来的主营业务毛利率保持稳定存在一定的不确定性。

据了解，嘉立创主营业务成本主要由PCB业务及电子元器件业务成本构成。其中，PCB业务主要原材料包括覆铜板、铜球、锡等，采购价格受相关大宗金属价格波动影响明显。公司电子元器件业务需采购各类主动元器件、被动元器件及电子模块等，受行业需求、原厂产能变化等因素的影响，电子元器件采购价格亦会存在较大波动。

2021年-2024年上半年，嘉立创前述两项主营业务涉及的原材料采购成本占公司主营业务成本的比例分别达77.61%、73.23%、65.75%和62.01%，占比较高。

也就是说，如果未来嘉立创主营业务涉及的原材料价格出现大幅上涨，而公司无法有效地将原材料价格上涨的压力向下游转移或通过技术工艺创新化解，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，嘉立创主要通过自建的线上自助下单网站，为境内外企业、科研机构及电子工程师等客户提供全产业链一体化服务，相关产品均需委托第三方物流公司协助完成派送，使得物流发送成为产品交付的关键环节，物流费用波动亦直接影响公司的经营业绩。

报告期内，嘉立创PCB和电子元器件业务的物流费用合计分别为1.92亿元、2.37亿元、2.59亿元和1.04亿元，占当期主营业务成本的比例分别为4.36%、4.83%、5.30%和5.40%，公司存在物流成本增长带来主营业务成本增加进而导致经营业绩下滑的风险。

业务整合模糊 内控问题频发

截至招股书签署日，嘉立创第一大股东深圳中信华、第二大股东袁江涛直接持有公司的股份分别为38.05%、33.19%，二者持股比例较为接近。嘉立创认定，公司不存在控股股东。

嘉立创实际控制人为丁会先生、袁江涛先生及丁会响先生，三人分别控制公司26.25%、35.00%和26.25%的股份，合计直接和间接持有公司87.49%的股份。2020年12月31日，三人签署了《关于共同控制深圳市嘉立创科技发展有限公司并保持一致行动的协议》。

2021年1月，嘉立创收购江苏中信华、江西中信华和中信华产业园100%股权，前述三家企业为深圳中信华100%持股，深圳中信华的股东为丁会、丁会响。

上述操作中，无控股股东的形成背景，认定无控股股东的原因、依据及充分性；三人签订一致行动协议后，嘉立创便收购深圳中信华控制企业的原因，是否为一揽子安排等问题，引起了监管层的关注。

值得一提的是，早在2017年，嘉立创就曾收购实际控制人控制的惠州聚真100%股权，惠州聚真在被收购之前为外商投资企业，收购过程存在瑕疵。嘉立创在本次收购交易中未实际支付股权转让价款。

监管层在问询函中直指核心要点：嘉立创未实际支付权转让价款的原因及合理性，收购惠州聚真的具体金额及评估情况；收购前江苏中信华、江西中信华和中信华产业园的生产经营情况及主要财务数据，生产经营是否存在违法违规及被行政处罚情形；收购金额评估的确定依据，收购价款的支付情况；收购过程中是否存在程序瑕疵。

除了业务整合方面的“模糊不清”外，嘉立创的内控制度也较为混乱，关联交易、股东借款等层出不穷。

2021年-2024年上半年，嘉立创向关联方采购商品、接受劳务的合计金额分别为2145.32万元、1369.85万元、1252.85万元和734.93万元；向关联方销售商品、提供劳务的合计金额分别为1073.54万元、743.22万元、827.54万元和419.60万元。

其中，2021年-2022年，嘉立创向丁宗海采购劳务的金额分别为166.12万元、50.00万元。嘉立创表示，丁宗海主要协助江苏中信华及江西中信华等工厂的主要负责人参与行政、后勤等日常管理性工作，因个人年龄原因，公司通过发放劳务费的形式向丁宗海支付报酬，2022年已停止上述经常性关联交易。

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关联租赁方面，嘉立创根据日常办公需要，与实际控制人签署办公室的房屋租赁协议。报告期各期，公司关联租赁的金额分别为203.81万元、195.38万元、195.38万元和97.69万元。

关联方代收款方面，2021年，嘉立创收到第一大股东深圳中信华代收的废料款金额为46.64万元，上述代收款行为已于2021年终止，相关款项已全部结清。2021年-2022年，嘉立创通过关联方香港中信华集团账户代收公司PCB境外销售货款合计8820.12万元，2022年12月起境外客户回款均通过嘉立创自有账户进行，此后不存在通过其他关联方或第三方账户代收PCB境外销售货款的情形。

关联方资金拆借及第三方回款方面，嘉立创向三位实际控制人共同设立嘉立创投资提供借款265.71万元；向贺定球提供借款最高达883.05万元。截至招股说明书签署之日，嘉立创投资和贺定球已归还上述拆借的本金及利息。

关联方代收款、关联方资金拆借等内部控制不规范频发，业绩及毛利率表现存在波动不够稳定，嘉立创的IPO之旅似乎还很漫长。天天财经将对此保持关注。