3月25日晚间，农夫山泉（9633.HK）披露2024年业绩报告。财报显示，农夫山泉去年实现营收428.96亿元，同比增长0.5%；净利润为121.23亿元，同比增长0.4%。3月26日，农夫山泉大幅低开，盘中跌幅一度超10%。

业绩失速 近乎零增长

2024年，农夫山泉业绩失速，营收、净利润近乎“零增长”。要知道，在网暴事件之前的2023年，农夫山泉总营收为426.67亿元，同比增长28.4%；净利润为120.79亿元，同比增长42.2%。

时间拉长看，2018年至2022年，农夫山泉营收分别为204.8亿元、240.2亿元、228.8亿元、297.0亿元、332.4亿元，增速分别为17.06%、17.32%、-4.76%、29.81%、11.93%；净利润分别为36.06亿元、49.49亿元、52.77亿元、71.62亿元、84.95亿元，增速分别为6.68%、37.23%、6.65%、35.71%、18.62%。除了2020年受公共卫生事件影响营收出现下滑外，其他年度营收均保持高速增长。即使在2020年，其净利润也保持了正增长。

2024年，农夫山泉的毛利率由去年同期的59.5%减少1.4个百分点至58.1%，报告称，这主要是由于纯净水产品新品上市促销的影响、包装饮用水产品销量下降带来固定成本分摊上升、以及果汁原料价格的上升。

开支方面，农夫山泉2024年销售及分销开支为91.73亿元，上年同期为92.84亿元，同比减少1.2%，占营收比例为21.4%，上年同期占营收比例为21.8%，下降0.4个百分点。行政开支为19.62亿元，上年同期为21.62亿元，同比下降9.3%，占营收比例为4.6%，上年同期占营收比例为5.1%，下降0.5个百分点。财务费用由去年同期的100百万元减少至91百万元，略有下降。

截至2024年12月31日，农夫山泉的长期银行定期存款、质押存款、现金及银行结余总额为213.61亿元，上年同期为256.39亿元，同比减少16.7%。计息借贷为36.25亿元，上年同期为31.21亿元，同比增加16.1%，截至2024年12月31日已偿还到期总金额157.39亿元。

由于周期性农产品原料备货原因，农夫山泉的存货由2023年12月31日的30.92亿元增加至2024年12月31日的50.13亿元，同比增加62.13%。存货周转天数由2023年12月31日的55.0天增加至2024年12月31日的82.3天。

农夫山泉创始人钟睒睒在财报中表示，2024年，公司在网络上受到了有组织、长时间的连续抹黑和攻击，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。

农夫山泉指出，自2024年2月底起，网络上出现大量对本公司及创始人的攻击和诋毁，对品牌和销售产生了严重的负面影响。进入下半年后舆论热度逐渐下降，但对销售的影响、尤其是对包装饮用水的影响，仍在持续。报告期内，公司一直在采取行动追究恶意造谣者的法律责任，相关行政执法部门依法对部分造谣网络账号进行了处置，执法和司法机关也对其中部分情节严重的责任主体启动了法律责任追究程序。

包装水收入下滑21%

分产品来看，2024年，包装饮用水产品的收入为159.52亿元，较去年同期下降21.3%，占总营收的比例为37.2%，2023年则为47.5%。

据农夫山泉半年报披露，受网络谣言影响，包装饮用水产品上半年营收较去年同期下降18.3%。也就是说，农夫山泉下半年仍未走出网暴阴影，包装饮用水营收下滑幅度扩大至24.4%。

钟睒睒在业绩公告中指出，2024年，农夫山泉包装饮用水产品的市场占用率在经历了三个月的持续下滑后，仍然稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置。

农夫山泉的茶饮料产品继续维持高速增长，报告期内收入为167.45亿元，较去年同期增长32.3%，占总收入的比例为39%。这也意味着，去年茶饮料产品营收超过了包装饮用水，成为农夫山泉第一大营收产品。

功能饮料产品收入为49.32亿元，同比增长0.6%，占总收入的比例为11.5%。果汁饮料产品收入为40.85亿元，同比增长15.6%，占总收入的比例为9.5%。

农夫山泉的其他产品主要包括苏打水饮料、含气风味饮料、柠檬汁饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等其他饮料产品，及鲜果等农产品，实现营收11.82亿元，同比下降9.8%，占总收入的比例为2.8%。

2024年，遭受舆论风波影响之后，农夫山泉为抢回包装水市场采取了一系列举措。其中在2024年4月，农夫山泉重新推出了纯净水产品。终端定价低至1元/瓶（单瓶装）或9.9元/箱（12瓶装），显著低于娃哈哈、怡宝等竞品，通过价格优势迅速渗透下沉市场。

在农夫山泉遭遇危机的同时，竞争对手华润饮料成功登陆港股市场，娃哈哈也通过冰柜维保和新投放增加覆盖，实现了高增长。

据华润饮料2024年度业绩报告，报告期内实现收入约为135.21亿元，同比增长0.05%；实现净利润约为16.37亿元，同比增长23.12%。其中，包装饮用水产品的收入占总收入的比例为89.7%。

娃哈哈集团在去年11月举行的全国销售大会上透露，2024年娃哈哈“成功拉齐了十年前的业绩规模”，其中瓶装水、AD钙奶业务强势增长，为去年业绩全面攀升起到了关键拉动作用。公开信息显示，2013年，娃哈哈的销售规模近783亿元，创下历史新高。据此估算，去年娃哈哈整体业绩回到700亿元的水平。

展望未来，钟睒睒指出，公司将继续追求产品研发技术的提高和创新，做饮料行业的研究型企业；继续在农业合作建设领域持续深耕，把集团在赣南脐橙、新疆苹果、广西横州茉莉花等项目上开创的以合作产业化促进乡村振兴和农业现代化转型的成功经验，推广到茶叶种植基地等更多农业合作项目中；农夫山泉继续积极探索海外市场发展机会，依托中国生物的多样性优势，将更多健康产品带向全世界。