天天财经讯，12月15日，深圳市龙图光罩股份有限公司（以下简称：龙图光罩）目前正在冲刺上交所科创板上市。

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近年来，龙图光罩处于经营规模快速增长阶段，但整体规模仍然较小，主要原材料和主要生产设备采购依赖于境外且集中度较高。此外，公司实控人及其持股的变化较大，存在客户入股现象，公司财务内控更是不够明晰。

经营规模较小 采购依赖境外

龙图光罩主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，产品广泛应用于功率半导体、MEMS传感器、IC封装、模拟IC等特色工艺半导体领域，终端应用涵盖新能源、光伏发电、汽车电子、工业控制、无线通信、物联网、消费电子等场景。

2020年-2023年上半年，龙图光罩的营业收入分别为0.53亿元、1.14亿元、1.62亿元和1.03亿元，2020年至2022年年均复合增长率为75.09%。

对比来看同行业上市公司：2023年上半年，美国Photronics、中国台湾光罩和清溢光电分别实现营收48.25亿元、7.83亿元和0.61亿元，最近三年年均复合增长率分别为19.56%、26.58%和27.32%。

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诚然，龙图光罩目前正处于快速发展期，但自身经营规模与国际厂商相比仍存在较大差距。而经营规模较小，通过自身扩大再生产的能力相对较弱，投入到产品研发、客户拓展的资源也相对有限。

进一步来看，龙图光罩主要原材料为石英基板、苏打基板和光学膜等。石英基板和光学膜技术难度较大，供应商主要集中于日本、中国台湾等地，公司的原材料存在一定的进口依赖。

2020年-2023年上半年，龙图光罩向前五大供应商采购原材料的金额分别为1396.02万元、2983.89万元、3997.71万元和2503.65万元，占原材料总采购金额占比分别为82.73%、84.62%、88.08%和85.50%。

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龙图光罩在招股书中提示道，“公司主要原材料和主要生产设备光刻机采购依赖于境外且集中度较高，目前各国半导体贸易限制政策主要针对于先进制程相关产品，但是不排除美国、日本、荷兰等国家扩大限制的范围，对公司涉及制程范围内的设备和材料也加以限制，将对公司的生产经营产生不利影响。”

上述同期内，龙图光罩通过外币结算的采购金额占原材料采购金额的比例分别为26.91%、27.34%、37.13%和32.90%。随着公司销售规模及工艺节点提升，新增境外采购设备及进口原材料亦将持续增长，如果汇率发生较大波动，将会在一定程度上影响公司的经营业绩。

需要注意的是，龙图光罩的主要产品为掩模版，掩模版的主营业务收入占公司营业收入的比重接近100%，产品种类高度单一。未来，如果掩模版产品市场规模萎缩，产品价格下降或者公司无法维持现有的市场份额，将会对公司的收入规模产生不利影响。

实控人及其持股变化大 财务内控不够明晰

截至招股书签署日，柯汉奇、叶小龙、张道谷分别直接持有龙图光罩26.33%、26.33%和19.56%股权，柯汉奇作为奇龙谷投资的GP控制公司3.76％股权（仅持有1.6%份额），三人通过签署一致行动协议的方式合计控制公司75.99%股权，为共同实际控制人。

2018年2月和2022年7月，各方分别签署了两份一致行动协议，新协议签署后原协议不可撤销地终止，新协议明确，如果各方无法在股东会、董事会中达成一致意见的，则以柯汉奇的意见为准。

就工作履历来看，叶小龙是公司创始股东，曾就职于清溢光电，2010年公司成立至今一直担任总经理；柯汉奇和张道谷于2018年入股，此前并无半导体掩模版的从业经验。

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事实上，龙图光罩成立以来，实控人及其持股的变化较大。

彼时，龙图光罩第一大创始股东魏小鹏在公司设立后5个月内即将其所持全部股份转让给江苏成康，有关股份历经代持及还原、2017年转让给叶小龙，并最终于2018年转让予柯汉奇、张道谷，此后实控人的持股比例因增资和受让老股不断提升。其中，三名实控人及其他两名自然人股东于2021年2月以货币及对龙图光罩的债权作为对价进行增资，增资价格明显低于同期其他股东的入股价格。

2022年12月，龙图光罩第四次增资。华虹虹芯、瑞扬合伙、士兰控股、银杏谷壹号、惠友豪嘉和南海成长分别入股公司，持股比例分别为4.49%、2.25%、1.12%、1.12%、4.88%和4.88%。其中，华虹虹芯系华虹半导体的关联方、瑞扬合伙系立昂微的关联方、士兰控股和银杏谷壹号系士兰微关联方，华虹半导体、立昂微及士兰微为公司客户。

天天财经注意到，入股当年士兰微与龙图光罩的交易金额大幅提升，立昂微也成为公司前五大客户；个别股东客户毛利率低于同类产品10%左右。

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在二轮问询函中，龙图光罩也因财务内控问题引起了上市委的关注。

据了解，红莹实业和嘉扬科技系龙图光罩台湾地区客户的主要代理商，Dynacraft系公司先进封装厂商业务领域的主要客户，均与公司体外资金相关。报告期内，龙图光罩通过出纳王守华控制的香港龙图银行账户收取嘉扬科技货款合计12.32万元，占其总收入比例9.89%；收取Dynacraft货款合计108.63万元，占其总收入比例90.48%，加上前期留存资金，用于报告期内支付8名员工奖金合计175.36万元，支付红莹实业市场推广费8.28万元。

上市委要求龙图光罩说明与红莹实业、嘉扬科技、Dynacraft的合作背景及历史，各期收入金额、主要产品、价格公允性，对应的下游客户及销售实现情况，与支付体外资金的来源是否匹配；2020年通过体外资金向红莹实业支付市场推广费的背景、流向及用途，2021年起不再向其支付的原因，其他客户是否涉及推广费情况，成本费用是否完整；支付奖金的8名员工身份、资金流向及用途等。

实控人及其持股的变化较大，存在客户入股现象，公司财务内控更是不够明晰，很难不让投资者对龙图光罩的稳定性、持续性、公允性等方面产生质疑。最终上会结果如何，天天财经将对此保持关注。