4月10日，华熙生物(688363)公布了2024年年度报告，2024年，华熙生物实现营业收入53.71亿元，同比下降11.61%，实现净利润1.74亿元，同比下降70.59%。这是华熙生物连续两年业绩出现下滑。

净利润下滑70.59%，钱去哪了？

华熙生物这份成绩单可以说让投资者大失所望，公司股价也是萎靡不振。

对于净利润的下滑，华熙生物表示，主要原因系公司本报告期皮肤科学创新转化业务收入同比下降、计提大额资产减值准备以及收到的直接计入当期损益的政府补助同比减少所致。

再从单季度来看，公司第四季度营收最高，但净利润却不如前三个季度，直接出现1.88亿的亏损。财报显示，2024年四个季度营业收入分别为13.61亿元、14.50亿元、10.64亿元、14.96亿元，归母净利润分别为2.43亿元、0.98亿元、0.20亿元和-1.88亿元。

对于公司去年整体经营成果承压，华熙生物在财报中指出，原因包括：第一，公司坚持并持续贯彻管理变革，推进管理变革项目的落地。因管理变革的组织架构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和股权激励费用等超过7000万元，影响了短期损益，但为公司长期发展夯实基础。

公司加大对长期性、战略性、前置性的投入，包括推进供应链改造，提升生产效率和智能化水平，落地包括海口、天津、东营、湘潭等产能布局，相关费用增加超过1亿元，进一步巩固全产业链优势。

公司持续保持前瞻性研发投入，聚焦前沿科技领域，为公司可持续发展和提升中长期竞争力提供研发资源保障。

公司持续加大在创新业务领域的投入，积极布局未来市场空间大、发展前景好的新兴业务，如再生医学、营养科学创新转化业务等。战略性创新业务投入超过1亿元，将有望为公司未来发展打开新的增长空间。

公司对应收账款、存货、商誉等资产进行了减值测试，对存在减值迹象的相关资产计提了大额减值准备约1.89亿元。

公司收入占比较高的消费品相关业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种因素影响，调整仍在持续，从流程到组织运营、人才培养、产品体系建设等方面不断夯实业务基础。

业务方面，华熙生物将公司业务主要分成了四个板块，分别是原料业务，医疗终端业务，皮肤科学创新转化业务及营养科学创新转化业务。

2024年，公司原料业务实现收入12.36亿元，同比增长9.47%，占公司主营业务收入的23.06%；医疗终端业务实现收入14.40亿元，同比增长32.03%，占公司主营业务收入的26.85%；但营收占比最高的皮肤科学创新转化业务，也就是原来的功能性护肤品业务却出现了下降，2024年实现收入25.69亿元，同比下降31.62%，占公司主营业务收入的47.92%；公司营养科学创新转化业务（原功能性食品业务）实现收入0.82亿元，同比增长40.97%。

毛利率方面，公司2024年综合毛利率为74.07%，同比上升了0.71个百分点。华熙生物表示，如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大变动，或者行业竞争加剧，导致公司产品销售价格下降、成本费用提高或客户的需求发生较大的变化，公司将面临主营业务毛利率无法维持较高水平或下降的风险。

业绩下滑高管涨薪，却屡次提到管理变革

值得注意的是，华熙生物去年净利润下降了这么多，但是公司高管的薪酬却增加了不少。

财报显示，华熙生物现任及报告期内离任董事、监事、高级管理人员和核心技术人员共计34人，从公司获得的税前报酬总额为4355.02万元。在人数不变的情情况下，相较于上年同期增加了1811.59万元。

其中，事长、总经理赵燕2024年报酬总额为222.82万元，相比2023年的202.49万元增加20万元；副总经理刘爱华报酬总额从182.09万元增至335.04万元，增加150余万元；董事、副总经理、核心技术人员郭学平报酬总额由94.67万元增加至343.18万元，增加近250万元；董事、副总经理郭珈均报酬总额增幅更大，由92.53万元增至622.13万元，增加约530万元。

再从研发人员数量看，2024年华熙生物研发人员为920人，比2023年减少了6人，研发人员薪酬合计为2.02亿元，增加了约1000万元。

财报显示，华熙生物2024年研发费用为4.66亿元，同比增长4.46%。研发费用的增长主要是薪酬体系变革导致职工薪酬同比增加；以及天津中试转化平台投入运营，研发项目增加，导致材料费折旧费同比增加所致。

管理费用方面，华熙生物去年管理费用为6.58亿元，同比增长33.77%。管理费用的增长主要系管理变革的组织架构升级、薪酬体系变革导致职工薪酬同比增加；公司长期性、战略性、前置性的产能布局导致折旧摊销费同比增加；公司变革业务咨询导致专业机构服务费同比增加；公司对到期或预期不再销售的存货报废处理导致物料消耗同比增加所致。

图片来源：华熙生物官网

事实上，华熙生物的全面变革始于2023年，在2024年进入“变革元年”。

而2023年到2024年，华熙生物的营收和净利润接连下滑。财报显示，2023年，华熙生物营业收入为60.76亿元，同比下降4.45%；净利润为5.93亿元，同比下降38.97%。

在这两年公司业绩下降的过程中，华熙生物屡次提到了管理变革。

2023年10月17日，华熙生物在其公众号还发布消息称，当前，华熙生物正在经历一场前所未有的组织管理变革，这一变革对于支撑公司的长远发展及实现现代化管理至关重要。文中提到，对于不认可公司变革所带来的各种行为上的管理，对公司变革文化不认同，未能在变革中与公司协同一致、携手发展的员工，公司将按照有关法律规定，与其友好协商解除劳动关系。

据了解，华熙生物聘请IBM管理咨询团队，用时4个月对公司进行了全面调研及系统诊断，并发布了48个变革项目。华熙生物也在2023年第三、第四季度开展了变革试点，随后于2024年进入“变革元年”，公司发布的全部48个变革项目要实现落地。

2024年6月，华熙生物在投资者关系互动记录表中表示，此次整体变革并非单一方向的改变，而是以流程为牵引，涉及从组织结构到技术应用、再到绩效评估等多个方面的全面调整。

2025年3月3日，华熙生物在其公众号上发布公司董事长赵燕在总裁办公会上的讲话全文。文中重点提到了收紧外包、公司业绩调整的原因，以及贪腐问题等。

在2024年财报中，华熙生物提到，公司正式进入变革元年，启动了包括业务流程重塑、组织与人才变革、指标与绩效体系变革、推动企业数智化等多个变革项目，并着力推进变革项目的落地。变革的落地实施中，各项工作从业务逻辑出发，梳理业务流程，打破部门壁垒，强化协同效率，细化岗位责任，落实客观绩效评价体系。公司总经理带领管理层更下沉至业务一线，深入业务细节，精简管理层级，重新建立创业型组织，重新培养创业型团队精神。

虽然华熙生物一直在提变革，但是公司业绩却没有改善。

而且，不仅是业绩方面，华熙生物自2023年以来，有多名高管及核心研发人员职务变动。

二级市场方面，自2023年到现在，华熙生物股价整体呈下跌趋势。截止今日收盘，华熙生物收跌2.24%，报收48元/股，总市值为231亿元。