近日，茶百道（02555.HK）公布了2024年业绩公告，2024年，茶百道实现收入49.18亿元，同比减少13.8%；实现净利润4.8亿元，同比下降58.3%。也就是说，茶百道上市刚一年，业绩就出现了“反转”。

此前，在2021年到2023年，茶百道收入分别为36.45亿元、42.33亿元和57.06亿元，对应经调整净利润分别为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元。期间，公司业绩一直呈上涨趋势，毛利率始终维持在35%左右。

而这上市仅一年的时间，公司业绩就“掉头”，让不少投资者感到迷茫。

据了解，茶百道于2024年4月23日在联交所主板上市，以每股17.5港元的发售价发行147763400股新股，扣除与全球发售有关的包销佣金、费用及其他开支后，上市所得款项净额约为24.63亿港元。上市后，于2024年10月，茶百道股价达到最高点15.611港元/股，目前，其股价为9.05港元/股左右。

毛利率降至31.2%，销售费用增长两倍

对于茶百道来说，奶茶本身并不算十分赚钱，真正赚钱的，是加盟模式，公司99%以上都是加盟店。2020年—2024年，茶百道向加盟店销售货品及设备的营收占比达到94.5%、94.6%、95%、95%和94.6%。

并且，与蜜雪冰城相似的是，茶百道也做加盟商的供应链生意，其主要原材料茶叶、乳制品、水果均来自于外部采购。

财报显示，2024年，茶百道销售货品及设备收入为46.52亿元，较去年同期减少14.2%，特许权使用费及加盟费收入为2.13亿元，较去年同期减少7.9%。

去年，茶百道为吸引加盟商，加大了对加盟商的政策支持力度，新加盟商签1家门店可减免4万元，签2间可累计减免18万元（即全免）；老加盟商签1家门店可减免9万。同时，茶百道也增加了出售商品及设备的优惠力度，商家可申请物料返点。

茶百道在财报中表示，2024年，考虑到消费者习惯受外部环境变化影响而改变对公司造成的影响，茶百道加大对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，同时通过提供物料销售补贴的形式与加盟商共同承担营销活动支出，导致毛利率从去年同期的34.4%下降至31.2%，同比减少了3.2个百分点。

同期，公司其他收入为1.21亿元，同比增长85.4%，主要由于上市前融资资金及全球发售所得款项到账后本公司闲置资金增加，导致银行利息收入大幅增加所致。

加盟商数量方面，2024年，公司新增加盟商数量为1348家，加盟店闭店数量为890家。相较于上年同期，公司闭店数量明显增加，此前2023年闭店数量为220家。

直营店方面，截至2024年12月31日，公司直营门店数量为13家，而上年同期为6家。

图片来源：茶百道官方微博

另外，值得注意的是，茶百道业绩下滑或许跟公司成本控制有关。2024年，茶百道销售费用支出3.95亿元，同比增长201.6%，行政费用支出5.1亿元，同比增长21.4%。

销售费用的增加主要是由于公司持续的数字化营销、IP营销、跨界合作、艺人代言及周年庆活动等策略影响，及为执行品牌建设和市场推广策略，分销及销售部门员工较去年同期有所增加所致。行政费用支出增加主要是因为雇员薪酬及租赁物业等办公开支增加。

于2024年12月31日，茶百道拥有2319名员工，报告期内员工福利开支总额（包括董事酬金）为4.32亿元。

新开门店594家，增速放缓

实际上，2024年对于整个茶饮赛道来讲，都是充满有压力的一年。去年，古茗、茶百道、奈雪的茶，新开门店数都较往年更少。根据中国连锁经营协会数据，我国现制茶饮店行业规模虽然保持增长，但是面对2025年，新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%。

图片来源：茶百道官方微博

资料显示，茶百道的产品组合包括各种经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮。去年，茶百道国内市场推出了60款新品，升级迭代了42款产品，开发入库产品配方372个。

截至2024年12月31日，公司注册会员数为1.39亿名，同比上升53.2%；活跃会员数为0.59亿名，同比增长17.3%。

门店方面，财报显示，茶百道2024年末门店共计8395家，与2023年末7801家门店相比，2024年内新开门店数量只有594家，相比2023年年内新开店数量(1440家)相比出现了明显的放缓。

境外业务方面，截至2024年12月31日，茶百道于韩国、马来西亚、泰国、澳大利亚及中国香港分别开设了7家、2家、2家、2家及1家门店。

茶百道表示，2025年，公司将继续围绕本集团发展战略，持续扩张门店网络，进一步渗透国内市场，并加强海外市场拓展；持续加强产品研发能力并扩展产品矩阵，开发更多满足市场需求及消费者需要的产品；进一步提升供应链能力，持续强化技术投入，提升整体运营效率；强化品牌形象及加强我们与消费者的连接。

2025年，在奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城相继上市之后，霸王茶姬也在准备赴美IPO。对于各大茶饮品牌来说，成功上市仅仅是踏入资本市场的起点，真正的考验或许才刚刚开始。