天天财经讯，近日，五一视界向港交所递交招股书，冲击“数字孪生第一股”，中金公司和华泰国际为其联席保荐人。

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五一视界第三次冲击资本市场，营收规模较小且下滑，三年累计亏损3.74亿元，单一业务占比较高。

持续亏损 减少研发费用

五一视界是一家致力于克隆地球5.1亿平方公里的科技公司，围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域的技术进行大量投资并发展核心竞争力。

这并非五一视界首次冲击IPO。早在2020年9月，五一视界就曾与招商证券签订辅导协议，筹备上交所科创板上市，并无下文；时间来到2023年12月，五一视界又与开源证券订立辅导协议，筹备北交所上市，同样没有下文，甚至这两次冲击资本市场计划都并未正式递交上市申请。11月29日，五一视界向港交所递交招股书，正式开启IPO闯关之旅。

招股书显示，五一视界的目标是为包括企业、消费者及开发者在内的生态合作伙伴提供接入及构建数字孪生的解决方案，并与彼等合作共同打造一个真实、完整且恒久的「数字孪生地球」，将此计划称为「地球克隆计划」。

有着如此宏大愿景的五一视界，在业绩方面却隐隐堪忧。2021-2023年，五一视界实现营业收入分别为1.26亿元、1.70亿元和2.56亿元。其中，2022年和2023年实现同比增长分别为34.79%和50.79%。而2024上半年，五一视界营收仅为0.33亿元，同比增速降至12.28%。

值得一提的是，本次五一视界申请港股适用的是2023年正式实行的港股上市新规18C，在很多方面放宽了对企业上市的限制，给了符合要求的公司更多上市融资的机会。即便如此，五一视界2023年2.56亿元的营收也仅仅是略微高于港股18C上市规则中规定的“已商业化公司最近一年收入至少达2.5亿港元”这一标准。

与此同时，五一视界仍处于不断亏损状态。2021年-2024年上半年，公司期内亏损分别为1.46亿元、1.90亿元、0.87亿元、0.65亿元，经调整亏损净额分别为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元。其中，2024年上半年公司净亏损率高达196.97%。

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五一视界表示，公司的经调整亏损净額主要由于往绩记录期间产生大量的销售开支、一般及行政开支及研发成本所致。过去，随着公司持续开发及商品化产品及解决方案，并且扩大品牌影响力，因此对研发活动及销售投入作出庞大投资。然而，随着业务规模及范围的扩大，公司期望能不断改善运营效率。

天天财经查阅招股书发现，五一视界销售费用规模较大且稳定，相比之下研发费用有所缩减。2021年-2024年，公司销售费用分别为5402.9万元、5821.7万元、5135.2万元和2518.2万元，其中2024上半年销售费用率高达75.8%；同期研发费用则分别为1.08亿元、1.34亿元、1.03万元、0.29亿元，2024年上半年下滑幅度较大。

作为“费用支出高企”，五一视界略显囊中羞涩。2021年-2023年，公司货币资金分别为1.77亿元、0.79亿元和0.40亿元，营运资金愈发紧张。幸运的是，今年6月五一视界再次获得融资。截止2024年6月30日，五一视界货币资金2.72亿元。

单一业务占比高 毛利率持续下滑

招股书显示，五一视界拥有三个主要品牌及业务线：数字孪生平台51Aes、合成数据与仿真平台51Sim和数字地球平台51Earth。其中，数字孪生平台51Aes为其主要收入来源。

2021年-2024年上半年，51Aes业务实现营收分别为1.11亿元、1.42亿元、2.05亿元和0.26亿元，占主营业务收入的比例分别为88.3%、83.3%、79.8%和78.3%。而51Sim业务营收占比较低，并未超过20%，51Earth业务2022年才开始实现营收，2024年上半年业绩贡献占比10.2%。

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上述期间内，五一视界毛利率分别为65.2%、65.0%、54.2%和50.0%，呈持续下滑趋势。其中，51Aes业务毛利率由2022年的69.2%下降至2023年的55.7%。公司解释称，由于定制解决方案的收入贡献增加，一般会导致利润率降低。

报告期内，五一视界供应商主要包括硬件供应商（如一体机及专用设备）及软件供应商（如场景设计、美术渲染及数字建模）等。2021-2024上半年，五一视界向五大供应商的采购额占同期采购总额53.9%、63.9%、41.9%和53.0%，占比较高，供应商集中度较大。

与此同时，五一视界来自前五大客户的合计收入占比分别为24.9%、23.6%、38.3%和28.4%。其中，客户I是五一视界的股东，也是2023年的第一大客户，占比15.8%。也就是说，公司对少数大客户存在一定依赖。

据统计，五一视界共完成8轮融资，累计金额超过8亿元。其中，光速光合、途家、当代置业、绿民投产业链基金、StarVC、商汤科技、松禾资本、浦发硅谷银行、东方明珠传媒产业基金等等，都直接或间接出现在五一视界股东之列。

本次IPO前，五一视界的董事会主席（即董事长）、首席执行官（CEO）兼总经理李熠直接持有公司12.5%的股份，并通过星际宏图科技持股12.3%，合计控制五一视界23.9%的股份，为公司的单一最大股东集团。

五一视界本次IPO能否顺利推进？2024年全年业绩如何？天天财经将对此保持关注。