近日，金龙鱼（300999.SZ）披露2024年三季报，今年前三季度，实现营业收入1754.54亿元，同比下降6.93%；归母净利润14.31亿元，同比下降32.78%。其中，第三季度实现营业收入659.76亿元，同比下降5.49%；归母净利润3.34亿元，同比下降71.25%。

史上最差三季度

财报显示，2024年1-9月，金龙鱼实现营业收入1754.54亿元，比去年同期下降6.93%；归属于上市公司股东的净利润14.31亿元，同 比下降32.78%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.38亿元，同比下降73.77%。

2024年第三季度， 金龙鱼实现营业收入659.76亿元，比去年同期下降5.49%；归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，同比下降71.25%； 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.78亿元，同比下降91.30%。

纵观历史数据，金龙鱼今年三季度业绩堪称“史上最差”。

据东财数据，2019年至2024年，金龙鱼三季度的营业收入分别为466.3亿元、530.2亿元、595.0亿元、683.6亿元、698.1亿元、659.8亿元，增速分别为--、13.70%、12.21%、14.89%、2.12%、-5.49%；净利润分别为18.92亿元、20.82亿元、7.11亿元、3.77亿元、11.63亿元、3.34亿元，增速分别为--、10.04%、-65.86%、-46.93%、208.42%、-71.25%。可见，今年三季度首次出现营收、净利双降，净利润降幅最大。

对此，金龙鱼解释称，公司产品的总体销量较上年同期有所增长，但由于原材料价格下跌带动产品价格下跌，超过了销量增长带来的营收贡献，使得营业收入同比有所下降。分板块来看，前三季度厨房食品的的销量及利润同比增加，尤其面粉业务第三季度的业绩相比上半年明显改善。得益于公司在饲料原料销售渠道及原料采购方面的优势，饲料原料及油脂科技的产品销量实现增长，油脂科技产品的利润同比增长亦较好。

值得注意的是，虽然三季度归母净利润为3.34亿元，但扣非净利润仅7779.5万元，较上年同期下降91.30%。财报显示，金龙鱼以公允价值计量的金融资产前三季度累计损益为2.64亿元，这些损益主要产生于正常经营活动中用来管理商品价格和外汇风险的衍生工具及结构性存款。

靠金融衍生品盈利，也成为公众质疑金龙鱼能力的焦点。有投资者拷问金龙鱼：归母净利润大多靠金融衍生品盈利支撑，该现象是否会持续下去？金龙鱼回应称，套期保值的目标，是为了尽可能地去平衡一些价格波动对他们的利润产生的影响，它跟他们的主营业务相贴近，综合还是要看现货和期货整体的情况。

陷入盈利困局

资料显示，金龙鱼成立于1988年，主营业务包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品，旗下包括金龙鱼、香满园、胡姬花、海皇等多个品牌。

2020年10月，金龙鱼登陆A股创业板，成为彼时创业板史上募资规模最大的IPO。随后其股价更是一路狂飙，最高超145元/股，市值超过8000亿元，被投资者喻为“油中茅台”。

不过金龙鱼上市后的净利润却出现“三连降”。2020年至2023年，金龙鱼的归母净利润分别为60.01亿元、41.32亿元、30.11亿元、28.48亿元；扣非后净利润分别为87.92亿元、49.96亿元、31.84亿元、13.21亿元。2021年净利润大降31.15%，且公司毛利率和净利率数据不断走低；2022年再次出现增收不增利；2023年出现营收、净利双降情况。

根据东财数据，2019年-2024年前三季度，金龙鱼的毛利率分别为11.20%、12.10%、8.75%、5.89%、4.74%、4.89%，公司目前毛利率水平不足上市当年的一半。

正是因为利润微薄，但凡上游原材料价格有些许风吹草动，都会给金龙鱼带来较大的影响。

另一方面，盈利能力下降，也令金龙鱼的流动性承受不小的压力。金龙鱼近年来的短债规模均在600亿元以上，而同期货币资金持有量却不敌短债规模。截至2024年三季度末，公司持有货币资金482.19亿元，短期借款规模达756.13亿元。

面对行业竞争加剧和业绩压力，金龙鱼积极尝试多元化布局。中央厨房项目是金龙鱼近年来重点发展的业务板块之一，但目前对营收的贡献尚未显现。未来，金龙鱼能否通过央厨等新业务实现业绩增长，仍需持续观察。

二级市场上，金龙鱼也面临考验，随着业绩波动加剧，股价回落明显：2021年股价下跌41.82%，2022年下跌30.66%，2023年下跌23.22%。截至发稿，金龙鱼报32.29元/股，总市值约1751亿元。

展望未来，金龙鱼表示，随着国家提振市场信心和稳定经济政策效应的显现，粮油食品行业将继续保持稳步增长，市场潜力巨大。金龙鱼将继续聚焦食品及农产品主业，紧跟行业发展趋势，充分利用自身的规模优势、渠道优势、综合经营以及全产业链优势，拓展产业链的深度和广度，实现长期的可持续发展。